事件：
　　公司于2020年10月29日发布2020年三季报：2020年前三季度，公司实现营业收入20.28亿元，同比增长10.21%；实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长20.45%。
　　2020年第三季度，公司实现营业收入9.38亿元，同比增长87.41%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长72.83%。
　　投资要点：
　　业绩略超申万宏源预期，三季度营收、净利润大幅增长。2020年前三季度，公司实现营业收入20.28亿元，同比增长10.21%；实现归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长20.45%。2020年第三季度，公司实现营业收入9.38亿元，同比增长87.41%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长72.83%。前三季度，公司实现销售费用0.28亿元，同比增长18.16%；实现管理费用0.42亿元，同比增长18.44%；实现财务费用0.12亿元，同比增长442.79%，主要系汇兑亏损大幅增加所致；实现销售毛利率19.60%，同比增长0.72个百分点。
　　正极材料市场需求提升，优质供应商有望受益。受经济回暖影响，我国下半年新能车市场景气度显著回升，9月国内销量达13.8万辆，环比增长26.2%，同比增长67.7%；海外方面，欧洲电动化加速推进，新能车渗透率持续提升。全球动力电池厂商加速产能扩张，带动正极材料需求提升。公司是正极材料领域的优质供应商，成功突破了多项高镍多元材料新技术，进入全球一线动力电池供应链，有望受益于正极材料需求提升。
　　拟购买常州当升剩余股权，正极产能释放增强竞争力。报告期内，当升科技拟向控股股东矿冶集团发行股份购买其持有的常州当升31.25%的少数股权，本次关联交易完成后，常州当升将成为公司的全资子公司。公司目前正极材料的产能是2.4万吨/年，常州基地的首期年产5万吨正极材料产能项目将于今年下半年投产，且已完成了多项关于固态锂电、富锂锰基等前瞻性锂电正极材料技术的储备，这将有助于增强公司的盈利能力和核心竞争力。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是国内优异的锂电材料供应商，受益全球电动化加速。我们上调公司盈利预测，预计20-22年归母净利润分别为3.59、5.40、6.48亿元（上调前分别为3.33、4.96、5.92亿元），对应EPS分别为0.82、1.24、1.48元/股，当前股价对应PE分别为63、42、35倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车市场需求不及预期，新建产能消化不及预期。