事件描述：
　　公司前三季度实现营业收入424.93亿元，同比+14.53%；归母净利润145.45亿元，同比+15.96%，EPS 3.74亿元。
　　核心观点：
　　1、Q3业绩环比加速，蓄水池维持高位：Q3营收117.25亿元，同比+17.83%，归母净利润36.90亿元，同比+15.03%，环比Q2有明显改善，第八代新品主要从19Q3开始投放，下半年提价效应消失，增长主要由量带动，公司实现超预期的增速实属难得，也反映出今年中秋旺盛的市场需求，预计全年增长能够顺利达成。截至Q3末合同负债43.85亿元，环比H1增加7.66亿元。Q3销售收现99.63亿元，同比-30.62%；经营性净现金流27.75亿元，同比-64.53%，现金流表现与业绩存在差距主要与票据高企和提前集中打款有关，符合公司一贯的营销节奏，通过票据给经销商变相补贴。
　　2、控货挺价成效显著，成功挺住中秋旺季检验：公司在价格管控方面表现出极强的定力，渠道精细化管理、按月严控发货、减少渠道配额以及打造团购新零售等一系列改革措施效果明显，Q3以来普五批价基本维持在950元以上，渠道信心提升，中秋并未出现低价抛货的现象，较往年有很大改观。公司今年已经在稳价和增量之间找到了一个很好的平衡点，渠道顺价会带来正向反馈，期待明年春节旺季的表现。
　　3、高端扩容确定性强，量价空间进一步打开，看好未来持续稳健增长：高端白酒的需求仍在扩容，今年茅台批价一路上涨并盘旋在高位，价高量紧态势将会延续，拉动五粮液量价齐升，中秋的市场情况反映五粮液千元以上需求没有问题。9月23日定价2000+的经典五粮液正式上市，从第八代到501再到经典五浪液，“1+3”核心产品体系日臻完善，品牌形象不断升级；五粮春、五粮醇、特曲、尖庄四大全国性单品确立，主品牌和系列酒有望实现双轮驱动。改革红利持续释放，营销改革逐步推进，经营潜力不断提升，看好五粮液在产品、渠道上不断挖掘需求新增长点，普五批价稳步上行！
　　4、盈利预测与评级：预计20-22年EPS为5.15 / 6.05 / 6.99元,对应PE 49/41/36倍，维持“强烈推荐”评级。
　　5、风险提示：1）新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期；2）宏观经济大幅波动；3）营销工作执行效果不达预期；4）后续批价表现和动销效果不达预期等