投资要点
　　2020年前三季度，公司碳纤维及碳纤维织物销售增长，公司实现营收2.60亿元，同比增长63.41%，已超去年全年营收；实现归母净利润1.31亿元，同比增长76.90%，占去年全年归母净利润的96.26%；扣非后归母净利润1.25亿元，同比增长87.18%，已超去年全年扣非后归母净利润。公司此前发布2020年三季报业绩预告，预计2020年前三季度归母净利润1.28亿元~1.32亿元，同比增长72%~78%，实际业绩接近预告上限。
　　分季度看，2020Q1、Q2、Q3分别实现营业收入0.45、1.24、0.92亿元，分别同比变化-19.41%、107.65%、107.29%，Q3营收环比减少25.91%；Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润0.27、0.66、0.38亿元，分别同比变化12.62%、133.49%、75.38%，Q3归母净利润环比减少42.38%。
　　2020年前三季度公司毛利率83.85%，同比增加3.44个百分点；净利率50.52%，同比增加3.85个百分点。分季度看，2020Q3毛利率为83.90%，同比增加2.08个百分点，环比减少0.54个百分点；2020Q3净利率37.92%，同比减少7.54个百分点，环比减少11.84个百分点。
　　2020年前三季度，公司期间费用为7732.04万元，同比增长78.10%，期间费用占营收比重29.70%，同比增加2.45个百分点。其中研发费用1969.35万元，同比增长58.25%，占营业收入的7.57%，同比减少0.25个百分点，主要系本报告期材料费等研发投入增加所致。
　　截至2020年9月底，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计3.73亿元，较年初增长54.94%；应收账款周转率1.52次，比去年同期增加0.05次；存货0.33亿元，较年初增长23.50%；存货周转率1.41次，较年初减少0.26次。加权平均净资产收益率12.72%，同比增加2.98个百分点。2020年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额7542.99万元，同比增长200.22%，主要系销售回款和办理增值税留抵退税增加现金流所致。
　　我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润2.31/4.04/7.16亿元，EPS为0.58/1.01/1.79元/股，对应10月29日收盘价PE为82/47/27倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入进度确认滞后。