事件：
　　公司于2020年10月30日发布2020年三季报：2020年前三季度，公司实现营业收入19.83亿元，同比下降0.37%；实现归属于上市公司股东的净利润3.90亿元，同比增长5.07%。2020年第三季度，公司实现营业收入7.07亿元，同比增长14.81%；实现归母净利润1.50亿元，同比增长66.32%。
　　投资要点：
　　业绩符合申万宏源预期，公司盈利能力同比改善。2020年前三季度，公司实现营业收入19.83亿元，同比下降0.37%；实现归属于上市公司股东的净利润3.90亿元，同比增长5.07%。2020年第三季度，公司实现营业收入7.07亿元，同比增长14.81%；实现归母净利润1.50亿元，同比增长66.32%。前三季度，公司实现销售费用2.67亿元，同比增长22.41%；实现管理费用1.22亿元，同比增长12.44%；实现财务费用0.14亿元，同比增长122.58%，主要系海外子公司汇率波动影响所致；实现销售毛利率44.11%，同比增长2.15个百分点。
　　新一代电能表需求广阔，公司陆续推出新产品。在国内，国网和南网即将启用IR46的国际标准，未来新一代智能电表的市场需求巨大。报告期内，公司继续保持研发强度，持续出新产品。公司紧抓电网数字化转型的趋势，积极部署基于IR46国际标准的新一代智能表产品，成功中标国网、南网多个电表项目。公司结合国内外客户的需求，推出了一二次深度融合断路器、IP67全密封全绝缘环网柜、智能融合终端等新产品。此外，公司还开发了SaaS高级应用可视化平台，使客户具备自主定制的可视化分析能力，提升了公司整体解决方案的竞争优势。
　　海外智能电网建设加速，公司全球化布局行业领先。在海外，东欧、亚洲及拉美部分国家处于智能电网改造大规模投资建设期，拉美及非洲处于智能电网建设初期，对电力基础设施建设的需求愈加旺盛，多个国家均发布以智能计量为核心的智能电网建设规划。公司的全球化布局行业领先，连续多年蝉联电表类产品出口额第一名，产品覆盖全球90多个国家和地区，同时广泛参与国际合作，是国际技术联盟成员、IEC国际标准化委员会成员，市场品牌优势突出。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球化的智能电表及智能配用电产品供应商。我们维持公司盈利预测，预计20-22年归母净利润分别为5.71、6.83、8.06亿元，对应EPS分别为1.17、1.40、1.65，当前股价对应PE分别为12倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：智能电网建设进度不及预期；新产品开发不及预期。