公司发布三季报，其中2020年三季度单季实现收入56.6亿（+5.8%），净利润7.6亿（-9.8%），扣非净利润7.2亿（-8.6%），扣非、扣除汇兑因素三季度单季实现净利润约10.3亿（约+82.7%)，大幅超出市场预期。预计20-22年eps分别为1.05/1.55/1.89元，A股对应21年22X，维持“强烈推荐-A”评级。
　　1.行业景气度回升、海外订单结构优化、美国盈利恢复、欧洲减亏是三季度大幅超出市场预期的主因
　　收入端：单季收入+5.8%，预计国内恢复至15%+以上
　　公司在一二季度分别面对国内和海外疫情冲击，作为龙头，积极在危急时刻提升份额，因而三季度效用显现，国内收入端跑赢行业，海外获取诸多新订单，收入端表现较好。
　　盈利端：扣非扣汇+83%，毛利率同比提升4.12pct
　　公司在上半年弱市情况下依然表现稳健，三季度行业景气度回升，作为浮法玻璃-汽车玻璃全产业链龙头公司，景气度提升时弹性显著。毛利率大幅提升4.12pct，主因有三如下：
　　第一，国内外景气度回升，产能利用率提升，浮法玻璃外售缓解。
　　公司在疫情冲击下、海外竞争对手压力较大情况下，获取新的海外订单，产能利用率优化+海外订单高盈利，贡献主要毛利率提升原因；同时，公司去年三季度浮法玻璃外售造成毛利率损失，今年景气度回升浮法外售缓解。
　　第二，美国工厂三季度表现优异，同比实现正增长。
　　虽然美国三季度疫情仍在恢复期，但公司今年美国继续爬坡，三季度单季实现利润总额约9200万元，去年同期7800万元左右，表现较好，预计完全恢复后净利率水平创新高。
　　第三，SAM继续扭亏，预计单月盈亏平衡临近。
　　海外sam饰条业务经过产线整合、人员调整，20三季度实现净利润-4400万同比去年亏损6800万元减亏2300万元。
　　怎样看公司后续？坚定看好ASP大周期刚刚开始的龙头。
　　三季度业绩大超预期并未反应天幕玻璃的影响，主因公司作为优质龙头优秀的控制能力和巨大弹性。我们认为公司兼具确定性和成长性，公司是零部件龙头，深度布局产业链纵向一体化，因此在行业景气度提升时具备更好弹性。公司的成长性来自于ASP提升、市占率提升及业务多圆拓展，每一次新的成长亮点出现，引发公司成长空间的突破。坚定看好公司，维持“强烈推荐-A”评级。
　　2.确定性：三季度行业基本面回升，公司是弹性龙头之选
　　公司是零部件龙头，深度布局产业链纵向一体化，因此在行业景气度提升时具备更好弹性。
　　公司是全球汽车玻璃第一龙头，OEM市占率在25%-30%之间，同时份额仍在不断提升。因公司汽车玻璃覆盖从浮法玻璃到汽车玻璃全产业链，资产相对较重，因此当行业景气度提升时，往往有超越行业的较好表现。
　　短期来看，2020上半年为公司相对低点，尤其是海外疫情扩散期2-4月，公司股价调整明显，长期投资者亦产生悲观情绪，但是股价的拐点往往出现在最悲观之际。伴随海外于5月下旬开始复工，6-7月美国工厂逐步恢复到5-6成以上，趋势回归稳态。展望2021年，行业回暖确定性高，公司自身汽玻业务释放盈利弹性、四季度美国工厂继续环比爬坡；整合一年半的铝饰条公司FYSAM有望单月实现盈亏平衡，基于公司优秀的内部管控，有望在行业回暖期释放更具弹性的业绩表现。
　　3．成长性：ASP、市占率、业务同心多圆任一维度拓展为公司打开天花板，带来新颖的快速成长
　　公司的成长性来自于ASP提升、市占率提升及业务多圆拓展，每一次新的成长亮点出现，引发公司成长空间的突破。
　　公司作为全球汽玻NO.1，在享受行业恢复带来的强β同时，市场更青睐聚焦成长性带来的超额增长。对于公司来说，这种成长性来自于三个方面：ASP提升、汽玻全球市占率的提升、同心多圆业务扩展。每一次成长性的新增量确认，公司的估值、业绩、空间进入新的阶段。
　　维度一：天窗一体化、HUD的渗透应用有望带来ASP新一轮的快速增长。SUV高增长时期，公司伴随天窗玻璃的大规模应用带来，ASP4-5%以上的快速提升。
　　预计SUV天窗玻璃为公司单车带来20-30%以上的价值提升，天窗一体化带来1X以上单价提升。复盘2015-2017年公司的ASP快速增长，源于SUV细分行业快速增长，爆款SUV品类的推出对于消费品市场，竞争对手陆续推出竞标车型，SUV的趋势及SUV天窗的渗透率快速提升。公司的SUV天窗包边玻璃价值量高于普通玻璃，带来ASP的快速提升。预计SUV天窗玻璃为公司单车带来20-30%以上的价值提升。对标天窗一体化、前档天窗一体化、AR-HUD等应用，预计单品量产稳定后带来1X以上提升，幅度高于SUV阶段水平，但渗透率提升趋势在爆款车型后显著加快。
　　HUD抬头显：承载更多智能交互信息，渗透率不足7%，渗透率提升空间、单车价值空间提升均较大。
　　目前HUD主要分为C-HUD、W-HUD和AR-HUD三种。AR-HUD是行业主流趋势，应用公司核心镀膜工艺，价值量提升较大，目前已应用于合资豪华、新能源及高端自主。
　　行业渗透率不足7%，渗透空间较大。2020年86款新车共17款装配HUD，渗透率