核心观点：
　　收入及利润增速环比持续改善。公司发布2020年三季报：2020年前三季度公司营收20.47亿元（YoY+8.1%），扣非归母净利润4.57亿元（YoY-12.0%），2020Q3单季度营收8.42亿元（YoY+17.8%），归母净利润2.40亿元（YoY+10.4%），扣非归母净利润2.22亿元（YoY+5.0%），公司收入及利润增速环比持续改善。
　　医院检验逐步恢复，仪器投放为业绩持续增长奠定基础。预计公司2020Q3单季度各项业务在国内疫情控制良好，医院检验业务逐步恢复情况下进一步恢复，其中，公司磁微粒化学发光业务预计单三季度营收增速接近整体营收增速，生化试剂业务由于较低基数，单三季度预计增速较快。公司化学发光仪器销售、投放及大小流水线装机进展良好，为公司业绩持续增长打下坚实基础。
　　整体费用控制良好，研发费用率维持较高水平。公司2020年Q3单季度销售费用率13.3%，同比下降约1.6pct，管理费用率4.2%，同比略有提高，财务费用率1.5%，同比略下降，研发费用率10.4%，公司研发费用率维持较高水平。
　　预计20-22年EPS分别为1.85元/股、2.63元/股、3.44元/股。公司化学发光及流水线设备投放、销售驱动未来业绩持续成长，产品线丰富，试剂质量媲美进口产品，我们认为给予公司2021年PE 80X较为合理，合理价值为210.48元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。化学发光行业竞争格局恶化，流水线及质谱仪装机不及预期，医院诊疗服务恢复程度不及预期，诊断试剂招标降价超预期、估值过高风险等。