我们认为在消费信心+地产后周期+财税政策三重利好推动下，家电行业基本面在  2018Q4-19Q1  完成筑底，未来将出现趋势性反弹，建议增持家电。Q2  消费信心修复是需求好转的主动因，我们预计白电销量反弹的持续性将被率先验证，Q3  地产的正向拉动将带来厨电销量的明显改善。子行业推荐顺序为：空调、厨电及灯饰、冰洗、小家电。建议增持白电龙头格力电器（000651.SZ）、美的集团（000333.SZ）、青岛海尔（600690.SH）和海  信  家  电  （  000921.SZ  ）；  建  议  增  持  厨  电  灯  饰  龙  头  华  帝  股  份（002035.SZ）、老板电器（002508.SZ）、浙江美大（002677.SZ）和欧普照明（603515.SH）；重点推荐继续推荐小家电龙头苏泊尔（002032.SZ）和九阳股份（002242.SZ）。
        从“聪明钱”到“定价力量”，海外资金流向显著影响市场波动方向。通过对历史的复盘，我们发现海外资金已成为家电行业定价的重要力量。17  年以来每一轮外资大幅流入均带来家电板块上涨。同时外资虽然久期偏长，但对系统性风险的敏感度依旧较高。
        中美贸易摩擦再度升温引发外资短期大幅流出。近期中美贸易摩擦升级带来人民币汇率短期快速贬值，出于对风险的规避，外资短期大幅减仓家电板块。5  月家电行业陆股通合计净流出  40.1  亿元，其中格力电器（-21.7  亿）、美的集团（-27.0  亿）流出居前，三花智控（+7.8亿）、青岛海尔（+2.0  亿元）流入居前；5  月  20  日-24  日家电行业陆股通合计净流出  26.1  亿元，其中格力电器（-7.2  亿）、美的集团（-18.7亿）流出居前，青岛海尔（+1.7  亿）、海信家电（+0.2  亿）流入居前。
        2019  年家电行业基本面逐季向好，外资短期波动后有望再度回流。我们认为  19Q1-Q2  的需求走强主要来自于消费者信心的早期恢复，三四线地产竣工和一二线城市地产热销产生的拉动力将在  19Q3  逐步显现，19-20  年持续  6-8  个季度的上行周期已经正式启动。在  2019年  A  股国际化进程加速的背景下，盈利估值匹配度的进一步改善有望吸引外资再度回流。  
        核心风险：一二线地产复苏趋势中断，海外需求不及预期