分红：每  10  股分现金股利  15.5  元，股息率为  2.2%
        此外，公布  19Q1  业绩，实现营收  41.7  亿，同比增  23.7%，净利润  15.1亿，同比增  43.08%，实现开门后，亦受益于毛利率大幅提升  4.5pct  至  79.2%。
        2018  年酒类业务收入  128.6  亿，同比增  27.14%，销量  14.64  万吨，同比下降  5%，但吨价提升迅猛，同比提升  33.82%至  878.23  万元/万吨，主要受益于产品提价和结构梳理。分项来看，高端酒营收  63.8  亿，同比增  37%，毛利率提升  1.49pct  至  91.85%，收入占比  50%，提升  4pct，中端酒营收36.7  亿，同比增  27.8%，毛利率提升  4.57pct  至  79.71%，低端酒营收  28亿，同比增  8%，毛利率提升  7.98pct。
        费用方面，2018  年全年费用率同比上升  2.7pct，主要由于受市场推广增加销售费用同比上升  40.7%，使销售费用率同比增  2.79pct，4Q  费用率上升  6.11pct  至  40.12%，为全年最高，主要由于销售费用率上升  4.06pct至  34.54%，以及计提员工绩效工资及奖金使管理费用率上升（与研发费用率合计上升  2.03pct）。19Q1  费用控制良好，费用率下降  1.28pct  至19.61%，主要受益销售费用率下降  1.27pct  至  16.93%。
        春节期间，公司控制核心产品发货，起到控量保价以及清库存的作用，以预收款来看，1Q  末为  12.86  亿，尽管环比下降约  20%（受春节影响），但同比降幅较小，为-7%，仍处于较高位置，表明当前经销商信心较强，叠加茅台供应紧缺的现状，后续动销有望保持良好。此外，对外，公司推进渠道下沉，对内，梳理产品结构，删减总经销产品，当前产品条码删减幅度超  90%，产品结构更趋于清晰合理，内部治理亦不断改善，将助力公司稳健增长。
        综上，预计  2019-2020  年，公司将分别实现净利润  43.5  亿和  52.5  亿，分别同比增  25%和  20.6%，EPS  分别为  2.97  元和  3.58  元，当前股价对应PE  分别为  24  倍和  20  倍，估值合理，维持买入投资建议。
        风险提示：终端动销不及预期，食品安全问题