简评  
        推进新市场开发，收入稳定提升
        2019  年一季度，公司实现营收  11.42  亿元，同比增长  15.52%；收入端增长主要是源于三个方面，一是从产品来看，一季度没有粽子和月饼业务，全部收入来源于面包及糕点，天然酵母，醇熟等明星单品快速增长，对收入有一定带动作用；二是公司不断强化营销渠道，提高配送服务质量以增加单店销售额；三是公司大力开拓新市场，不断增加销售终端数量。具体来看，公司三月底拥有  627  个经销商，相比去年底增加  77  个，其中华东地区增加  46个，华南地区增加  12  个，这些数据体现了公司对新开发市场投入力度的增加。分地区销售额看，东北地区仍是最大市场，实现营业收入  5.31  亿元，占比  40.14%；其次华北地区实现营业收入2.59  亿元，占比  19.58%；华东地区实现营收  2.35  亿元，占比17.74%，西南，西北，华南地区分别实现营业收入  1.34,0.83,  0.81亿元，占比  10.12%，6.29%，6.13%。
        毛利率继续提高，费用上升较快
        19Q1  公司营业成本  6.94  亿元，同比+14.63，毛利率  39.29%，较上期+0.47pct。主要是公司公司注重新产品的研发，促进产品结构优化升级，使公司整体的毛利水平有所提高。Q1  实现归属于上市公司股东净利润  1.21  亿元，同比增长  12.11%，利润增长少于收入增长，销售净利率  10.61%，较上期-0.31pct。从费用项目看，主要是期间费用增加的缘故。具体看，Q1  在销售稳步增长的同时，公司加大了对新开发市场的费用投入，同时在多地折扣促销力度同比加大，销售达费用  2.63  亿元，同比＋22.43%，销售费用率22.99%，同比+1.30pct；财务费用-0.034亿元，同比+32.39%，主要系上期银行存款利息收入较大所致，财务费用率-0.29%，较上期+0.21pct；本期公司加大研发投入所致研发费用  0.03  亿元，较上期+140.13%，研发费用率  0.27%，较上期+0.14pct；管理效率提高使得管理费  0.31  亿元，同比＋12.10%，管理费用率  2.74%，较上期-0.22pct。另外本期实现投资收益  0.078  亿元，主要是购买保本理财产品收益增加，政府补助  0.045  亿元，均较上期有较大幅度增加，也对利润有一定的贡献。
        预付款项增加，固定资产投资加快
        资产负债表端，公司  2019  年一季度期末预付款项  0.31  亿元，同比+44.2%，因预付原材料款增加所致。其他非流动资产  2.06  亿元，同比+129.32，主要系本期预付设备款增加所致，其他应付款  0.59  亿元，同比  37.64%，主要系本期押金、保证金增加所致。
        现金流量表方面，投资活动产生的现金流量净额  -1.72  亿元，同比-149.71%，主要系本期购建固定资产形成的投资活动现金流出增加所致。
        开拓新兴市场，产能高速扩张
        公司  2018  年华南市场，华东市场占比仅  6.4%和  20.16%，同比增长率分别高达  87.68%与  26.94%。华东与华南地区拥有我国最大达的长三角与珠三角地区，消费潜力巨大。随着公司对华东，华南地区的渠道扩展，有望获得巨大的销售增长空间，同时在东北、华北等成熟市场继续加快销售网络细化和下移工作，进一步开拓细分消费市场，深挖市场潜力。另外，公司目前有设计产能  2.55  万吨的武汉桃李面包有限公司烘焙食品生产项目，（设计产能  6.00  万吨的沈阳桃李面包系列产品生产基地项目，设计产能  2.12  万吨的山东桃李面包有限公司烘焙食品生产项目，设计产能  2.20  万吨的江苏桃李面包（句容）生产基地项目等正在建设之中，将于  19-20  年集中投产，将使得公司的产能大幅度增加。另外随