本周，我们将对高股息策略进行详细梳理与复盘，以期为投资提供参考。
        复盘发现，15  年下半年以来高股息公司相对收益跑输大盘幅度持续收窄，并于18  年起跑赢大盘，且弱市下投资价值更为显著。在“回购等同分红”政策激励背景下，18  年年底至今回购方案数量大幅增长。考虑回购，纺织服装行业分红公司占比及分红率持续提升，18  年平均分红率达  86.67%。我们发现，基本面维度，高股息率个股增长相对稳健、盈利能力较优且股权更为集中，而现金流情况主导当年分红能力。市场表现维度，18  年下半年以来整体市场震荡加剧，高股息公司相对收益转正并维持高位。择时方面，回溯表明高股息个股在分红实施公告日后  5  天或有一定超额收益，而除息日前  10  日高股息个股普遍出现上涨，14-17  年平均涨幅为  3.20%，且后  5  天或小幅上行，14-17  年平均涨幅为0.75%。综上，股息率角度建议重点关注雅戈尔、兴业科技、九牧王、海澜之家及太平鸟，并重点把握除息日前  10  天的抢权行情及后  5  天的填权行情。
        行业观点
        2019  年  4  月，限额以上服装鞋帽类零售额当月同减  1.1%，环比  3  月  6.6%的增长转负，累计同增  2.2%，较上年同期放暖  7.2pct；同期，穿类网上零售额累计同比增长  23.7%，环比改善  4.6pct。假期错位致线下零售不佳是主要拖累因素；受益于低线电商渗透率持续提升，电商层面环比加速。而公司与行业明显分化，优质公司价值开始显现。我们认为“总量平稳，结构分化”将是未来服装零售的主要趋势；维持优质服装公司  2019  年业绩有望“前低后高”的判断，A  股服装明显滞涨，仍具有确定、显著修复空间，建议增加底部配置，静待业绩拐点。优选精炼内功、持续进化的龙头个股：森马服饰、比音勒芬和歌力思，建议关注海澜之家和太平鸟。同时，持续重点推荐布局受益低线渗透率提升、高景气电商赛道马太效应持续强化的南极电商。股息率角度（股息率  5%+），建议重点关注雅戈尔、兴业科技、九牧王、海澜之家、太平鸟、联发股份、鲁泰  A  及伟星股份等标的。
        行情回顾
        本周，纺织服装行业板块上涨  2.07%，跑赢大盘  3.04  个百分点，排名第  6。
        风险提示：  1、终端零售环境恶化的风险；2、成本端压力提升的风险；3、外延并购整合不及预期的风险。