基础设施建设投资（不含电力）累计同比增速为  4.4%，增速环比持平。根据国家统计局统计数据，2019  年  4  月制造业采购经理人指数（PMI）为  50.1%，环比回落  0.4  个百分点，仍处景气区间，表明下游制造业需求韧性仍较强；（2）供给端，根据中钢协统计数据，2019  年  4  月下旬全国重点钢铁企业粗钢日均产量  200  万吨，较上一旬下降  0.13%。根据唐山市政府官网  5  月  17  日发布《唐山市省委省政府环境保护督察“回头看”及大气污染问题专项督察反馈意见整改落实方案及整改措施清单》，2019  年唐山市将实现压减炼钢产能1006.75  万吨、炼铁产能  804  万吨。综上所述，房地产、基建、制造业对钢材需求韧性仍强，钢材出口改善有望持续拉动钢材需求，低库存下盈利对于需求增长将具有充分弹性，预期短期钢材价格和钢厂盈利将在偏好位置。
        一、供需：全国建筑钢材成交量大幅下降，高炉开工率微幅上升
        需求方面，本周上海市场终端线螺周采购量为  3.47  万吨，环比下降16.51%；供给方面，本周全国高炉开工率为  69.06%，环比上升  0.28%；唐山钢厂高炉产能利用率为  73.89%，环比下降  0.64%。
        二、钢材库存：社库环比降幅明显，长材降幅较板材更大
        根据  Mysteel  统计数据，截至  2019  年  5  月  17  日，当周钢材社会库存为  1164  万吨，环比下降  4.23%；当周各品种钢材钢厂库存为  474  万吨，环比上升  1.71%，同比下降  0.48%。
        三、成本：进口矿、冶金焦价格环比上涨、废钢价格环比下跌，长流程成本小幅上升、短流程成本微幅下降
        当周进口矿、冶金焦价格环比上涨，废钢价格环比下跌；各品种钢材长流程成本小幅上升、短流程成本微幅下降；华东、华南、华北、西南、中南、东北地区长流程螺纹钢、热卷成本全面上升。
        四、钢价：综合钢价指数小幅下跌，长材、板材价格全面下跌
        当周普钢综合价格指数为  4182  元/吨，环比下跌  0.81%；各地区钢价全面下跌，长材、板材价格全面下跌。
        五、盈利：长流程、短流程毛利全面下降，盈利面环比持平
        我们测算的当周长流程、短流程各钢种毛利全面下降。大、中、小型钢厂盈利面环比持平。
        六、二级市场表现：钢铁板块下跌  1.33%，跑赢上证综指  0.61  个百分点
        本周钢铁板下跌  1.33%，跑赢上证综指  0.61  个百分点，位居申万全行业的第七名。截止  2019  年  5  月  17  日，申万钢铁板块  PE_TTM  为  7.42倍，环比下跌  0.10  倍。PB_LF  为  1.02  倍，环比下跌  0.01  倍。
        七、风险提示：宏观经济增速下滑；环保政策力度不及预期；钢材、原材料价格出现大幅波动。