另外根据此前的  CTR  报告显示，19Q1  中国广告市场总花费同比下滑  11%，互联网媒体也下滑了  5.6%。我们认为整体广告行业不振一方面有季节性因素影响，另外一方面也反映经济的悲观预期下广告主的预算缩减明显，后续广告回暖节奏仍需要跟踪经济韧性和投放需求侧情况。
        我们于本周继续针对  IPTV/OTT  市场发声，主要观点包括三点：1）总量上，IPTV  在用户增量逐步稳定的背景下，增值服务及广告收入将重新带动市场增长，而  OTT  广告+会员收入的未来增量空间均仍然较大；2）对标国外产业链，国内牌照是展业关键，监管和准入高门槛抬高了牌照价值；3）而由于内容不互通，OTT  市场的内容提供主要系视频网站，因此我们判断竞争格局将与移动端趋同，头部牌照商和运营商也或将依附其获利。推荐重点关注  A  股新媒股份，芒果超媒等优质  IPTV  及  OTT  业务运营商。
        由腾讯光子工作室群自研打造的军事竞赛体验手游《和平精英》于  5  月  8日正式公测，根据  SensorTower  Research，该游戏上架荣登  App  Store  营收第一，iOS  端上架前五天的收入，是手游《绝地求生》iOS  版同一时期在世界其他地区收入的  5.6  倍，大约达到  2000  万美元以上。我们认为头部爆款产品带动下，全年游戏市场的增速预期或将逐渐上修。
        投资建议：短期行业走出盈利能力下滑的低估仍需要时间，我们认为观察外生的政策因子或具有一定的前瞻性，追求个股的  Alpha  优先于行业  Beta，推荐以下三条选股思路：1）OTT&IPTV  市场近几年高景气，国家鼓励超高清视频或将加速互联网电视和  IPTV  的渗透，持续关注新媒股份、芒果超媒。2）游戏行业射击类游戏如我们所料迎来商业化大机会，整体行业增速后续或上修，19Q1  游戏公司业绩普遍较好，可持续关注三七互娱、吉比特、游族网络、完美世界等。3）互联网流量端仍在持续集中，平台资产增长稳健，长周期中持续关注猫眼娱乐、美团点评、网易、芒果超媒、爱奇艺等公司。
        风险提示：传媒板块商誉减值风险，监管政策趋严程度超预期的风险。