我国医药产业主要以内需主导，贸易战对行业整体影响不大，更多的是会对投资情绪造成影响。但汇率波动确实短期将对股价造成干扰，为行业龙头带来买入机会。考虑到四月份将实施增值税减税，同时关税变化对行业没有影响，以  80%毛利率计算，预计对净利率的影响达到  3.5ppts  左右，能综合对冲产品降价的影响，更何况我们认为行业性降价影响边际递减。考虑到降价边际影响降低，降税  4  月份落地，且目前估值处于历史低位，我们认为股价的大幅调整是龙头公司较好的介入时机。
        精选黄金坑中的医药核心资产：无论关税是否加征，投资核心资产的长期逻辑未曾变化。我国的产业环境特殊，包括运行机制，政策环境，医疗系统生态，人口结构和支付能力等均与发达国家不一致，但创新能力已得到大力提升，这对企业的本土化综合运行能力提出了更高的要求，而研发、销售、生产、政府事务等全方面综合运营能力决定了企业能否在行业长期生存。贸易战事件尘埃落定前后，不确定性逐渐消除。我们建议积极抓住布局稀缺资产的黄金机会，积极布局具备全方位能力的优质公司，包括中国生物制药，石药集团，三生制药，药明生物等。另外，5  月  21  日中国生物制药与石药集团同时公布业绩，集采对业绩的影响将进一步明朗，行业的透明度得到提升，不确定性降低，投资逻辑也将更为清晰。
        风险提示：控费压力超预期，降价幅度超预期，人民币贬值