整体而言，营收超预期，但亏损程度扩大。2）MAU  首次过亿，用户日均时长持续增加至  81  分钟，平均月付费用户  579  万人，同比增长  132%。3）2019Q2  业绩指引：预计实现  14.5-14.9亿人民币收入。4）股价表现：业绩报告发布后当日盘前涨幅  6.17%，盘前价格报  17.12。
        评论：
        1、核心结论：1）营收超彭博一致预期，净亏损小于彭博一致预期；2）营收结构多元化趋势更加明显，游戏业务回暖，直播和电商业务同比爆发式增长，广告业务遇一季度淡季环比下降；3）在成本端，毛利率同比下降，净亏损显著扩大，收入分成成本维持去年同期比例，成本扩张主要源于公司对内容的持续投入和研发费用的提升；4）运营指标上，流量与粘性持续增长，MAU  破亿，用户日均时长达  81  分钟和会员留存率  80%，付费率提升，显示出公司独特的社区文化。
        2、Q1  业绩摘要：Q1  营收同比增长  58.2%超预期，但（Non-gaap)净亏损率-14.2%，同比扩大  6.8  个百分点。公司总营收达  13.7  亿人民币，同比提升  58.2%，环比提升  18.9%。公司毛利达  1.89  亿人民币，同比下降  11%，环比下降  3.92%。毛利率为  13.8%，同比下降  10.8  个百分点，环比下降  3.3  个百分点。营业亏损为  3.07亿人民币，同比扩大  313%，环比扩大  6.22%。运营费用达  4.96  亿人民币，同比提升  72.6%，环比提升  2.11%。运营费用率为  36.1%，同比提升  3.0  个百分点，环比上升  5.9  个百分点。净亏损  1.96  亿人民币，去年同期净亏损  0.58  亿人民币。本季度净亏损率  14.2%，较去年同期的  7.4%，显著扩大  6.8  个百分点。经调整净亏损  1.45  亿人民币，经调整净亏损率  10.6%；去年同期经调整净亏损  316  万人民币，经调整净亏损率  0.36%。
        3、Q1  单季度业务结构：游戏业务回暖，直播业务持续爆发
        1）移动游戏业务：2019Q1  公司移动游戏业务实现收入  8.73  亿元，同比增长26.9%，环比上升  22.5%。移动游戏收入占总收入的比重从去年同期的  79.3%下降到  63.6%。2019Q1  月均移动游戏业务付费用户数突破  100  万人，同比  23%，环比  11%。公司于  2019  年  3  月  29  日联合发行的《Unheard-疑案追声》位列  Steam  国区热销榜第二，好评率达到  94%。此外，公司分别于  4  月  30  日和  5  月  8  日推出的联运游戏策略类手游《明日方舟》和动作手游《RWBY》。根据  APP  ANNIE  数据，《明日方舟》刚发布即登上  IOS  游戏类  APP  下载榜第二名和策略类游戏下载榜冠军，5  月  5  日-5  月  12  日，位居  IOS  中国区畅销榜游戏类第  5  名和策略类第  3  名。在  2019  年  5  月  13日最新公布的进口游戏版号中，B  站的《晓之轨迹》获批。此外，CEO  在电话会议上表示，目前公司游戏储备中有超过  30  款独家代理由此储备和数百款联运游戏。
        2）直播及增值业务：2019Q1公司直播及增值业务实现收入2.92亿元，同比增长205%，环比增长  44.5%。直播及增值服务根植于内容和形式的不断推陈出新，紧贴用户需求，全面布局  Z  世代文化产业链。公司在虚拟主播领域的布局已经全面领先，2019Q1  共有超 &nbs