其中，归母净利润  2019Q1-Q4  同比增长分别为  24.52%、6.62%、5.42%、6.73%，利润增速自  2018Q1  之后开始下降，我们认为主要是短期新店扩张提速所致。
        公司新开门店扩张步伐加快，导致三费占比提升  2.20  个百分点并成：
        2018  年公司整体毛利率约为  41.65%，同比提升  1.39  个百分点。其中，中西成药、参茸、中药饮片、非药毛利率分别为  35.83%、41.34%、31.12%、53.77%。三费营收占比  33.13%，同比提升  2.20  个百分点。其中，销售费用率  28.07%，同比提升  2.16  个百分点，主要是门店扩张加快所致（门店刚性支出职工薪酬和房租占比从  2017  的  21.07%提升至  2018  的  22.83%，其中，2018  年职工薪酬和房租营收占比分别为  15.73%和7.10%）；管理费用率  4.70%，同比提升  0.03  个百分点，财务费用率  0.36  个百分点，同比提升  0.01  个百分点，管理费用和财务费用均保持稳定。
        公司以自建方式重点在两广、河南等扩张，2018  年新开门店  895  家：
        截止于  2018  年底，公司拥有  3880  家门店，业务覆盖广东、广西、河南、江西、福建、浙江等地区。2018  年公司新开门店  895  家，其中广东、广西、河南分别新增  422  家、243  家、137  家，2018  年扩张重点集中于两广与河南。预计广东、广西、河南分别实现营收约  60  亿元、6  亿元、7  亿元，单店营收  240  万/年、88  万/年、178  万/年，华南地区、华中地区毛利率分别  40.36%和  35.93%，从单店产出和毛利空间等角度分析，公司在两广和河南地区具备较强扩张复制能力。
        上市后公司并购能力得到强化，2018  年跨省并购持续推进：
        2018  年公司在广东、江西、河南、陕西等地区并购  14  起项目，以  8233  万元投资并购了  146  家门店，  2018  年并购已增厚  1000  万利润，我们认为：公司上市后并购能力得到强化，2018  年以后外延并购将持续增厚公司业绩。
        盈利预测与估值：
        以公司现有业务情况，我们测算公司  19-21  年  EPS  分别为  1.66、2.00、2.39  元，对应  28、23、19  倍  PE，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：门店扩张低于预期；国家政策变化风险；市场竞争加剧。