上周五公布的美国  5  月密歇根大学消费者信心指数初值  102.4，远超预期和前值的  97.2，创  04  年以来新高。上周三欧盟统计局公布的欧元区一季度  GDP  同比初值  1.2%、环比  0.4%，符合预期。上周五，英国主要反对党工党退出了与政府就脱欧相关事宜的谈判，两党未能达成共识以打破英国议会在脱欧条款方面的僵局。
        国内经济：工业如期回落，通胀风险可控，社融增速略降
        工业如期回落。4  月工业增加值同比增速  5.4%，较  3  月大幅回落，较  1-2  月基本持平，下游不温不火，中游和上游普遍下滑。原因主要有三个：一是增值税率下调令生产前移，二是终端需求依然偏弱，三是去年同期基数走高。
        投资方面，1-4  月固定资产投资同比增速回落至  6.1%，其中  4  月当月增速下滑至  5.7%，制造业投资增速继续下滑、基建投资增速保持稳定、房地产投资增速高位企稳。消费方面，4  月社消零售名义增速  7.2%、实际增速  5.1%、限额以上零售增速  2.0%，均较  3  月份下滑，消费增速放缓，主要是受“五一”假期错月后移影响，剔除假日因素后，4  月社消零售增速较  3  月持平。5  月以来，38  城地产销量增速、6  大电厂耗煤增速双双下滑，指向  5  月经济开局依然偏弱。
        通胀风险可控。4  月  CPI  环比上涨  0.1%，同比继续回升至  2.5%。气温回暖蔬菜供给增加，鲜菜价格季节性回调，但鲜果和猪肉供给偏紧，价格小幅上涨，假期出行需求增多，机票、景点价格上涨，但成品油调价导致柴油和汽油价格下降。5  月以来鲜果价格上升，猪价涨幅放缓，蔬菜价格回落，我们预计5月CPI同比或回升至2.7%。4月PPI环比上涨0.3%，同比回升至0.9%。5  月以来油价回落，煤价、钢价平稳，考虑到去年同期煤、油价格涨幅较大，我们预计  5  月  PPI  同比回落至  0.7%。未来通胀风险整体可控。
        社融增速略降。4  月新增社融  1.36  万亿元，同比少增  4080  亿元，主要是信贷和未贴现的银行承兑汇票同比少增。4  月人民币贷款增加  1.02  万亿元，同比少增  1615  亿元。居民部门贷款增加  5258  亿元，基本持平去年同期；企业部门贷款增加  3471  亿元，同比少增  2000  多亿，其中企业短贷和中长贷分别同比少增约  2150  亿和  1850  亿，票据融资同比多增约  1850  亿元。企业  3  月信贷高增或相应减缓  4  月需求。4  月  M2  同比略降至  8.5%，M1  同比回落至2.9%。3  月信贷高增  4  月未能持续，说明本轮经济仍是稳杠杆而非加杠杆，4  月社融存量增速从  3  月的  10.7%回落至  10.4%，但仍高于  2  月水平，印证本轮融资将是  L  型企稳而非  V  型反转。结合工业、物价和融资数据看，4  月增幅较  3  月都有放缓，货币政策目前不会转向收紧，而是继续维持相对宽松。
        国内政策：做好降成本工作。国务院总理李克强  5  月  14  日主持召开国务院常务会议，部署进一步推动网络提速降费，发挥扩内需稳就业惠民生多重效应；确定发挥企业主体作用提高创新能力的措施，推进产业提质升级。国务院总理李克强对  2019  年全国医改工作电视电话会议作出重要批示，强调深入实施健康中国战略，以更大力度更有效举措推进医改各项工作。发改委等多部门发文，要求做好  2019  年降成本重点工作，提出降低增值税税率，继续向推进税率三档并两档、税制简化迈进；加大税收减免力度；改革完善货币信贷