公司  2018  年  11  月进行最新组织调整，将阿里云升级为阿里云智能，并将加强技术、智能互联网的投入和建设。报告期内公司创新业务实现扩张，在原有高德地图、钉钉的基础之上，新增天猫精灵产品线，并实现物联网操作系统  AliOS  的升级。2019  财年创新业务整体实现收入  46.65  亿元（同增  42%），第四季度实现收入  12.07  亿元（同增  22%）。由于部分技术尚未成熟，目前创新业务仍处于亏损持续扩大阶段，2019  财年  EBITA  净利率为-128%，同比下降  37  个百分点。
        阿里云维持高增，亏损持续收窄。2019  财年阿里云实现营业收入  247.02亿元，同比增长  84%，第四季度实现收入  77.26  亿元，同比增长  76%，客单价的提升已成阿里云成长的主要驱动力。与此同时，2019  财年阿里云  EBITA  净利率为-5%，同比提升  1  个百分点，第四季度  EBITA  净利率为-2%，同比大幅提升  6  个百分点，已接近盈亏平衡。
        聚焦实体经济互联网，To  B  业务进展顺利。作为国内  IaaS  当之无愧的龙头，阿里云目前已服务超过一半的  A  股上市公司和约  80%的中国科技类公司，同时亦为全国  101  个城市的  262  个政务类客户提供服务，40%的国内网站受到阿里云安全能力的保护。而在  SaaS  应用层面，已有  700  万企业通过钉钉实现数字化升级，公司已与  26  个省、直辖市与自治区达成合作，用数字技术支撑当地公共服务，蚂蚁金服亦服务于  1500  万小微企业，其B  端业务高速成长正是我国当前实体经济互联网蓬勃发展的真实写照。
        科技巨头对云与智能的偏爱充分说明其广阔前景与高确定性，B  端产业互联网和“AI+”已成大势所趋，是提升生产效率以实现经济增长新旧动能切换的引擎。建议关注云计算业务推进顺利、同时出现了线上客户加速上量、预收账款增加、现金流回暖等共性现象的用友网络、广联达和太极股份，和在  AI  基础层、技术层、应用层全面生态型布局的科大讯飞。
        风险提示：  1.  宏观风险加剧；2.  企业  IT  支出不及预期。