3、水泥价格淡季下行是季节性演绎结果，不构成短期与股价正相关的必然逻辑，相反从历史经验来看，在需求预期转好、基本面淡季不淡等支撑下，股价或还有上行空间。
        全年节奏：弹性与韧性的双边演绎。水泥的逻辑始终是区域逻辑，2016~2018  年更多是区域分化：北方低迷，南方景气；2019  年则走向区域共振：南北同行，景气共振。不过共振中也有差异，北方是弹性进阶，量价齐升，南方是韧性延展，量稳价增。当前时点看，对北方市场而言，旺季刚刚到来，是区域量价齐升逻辑兑现蜜月期，也是较好布局窗口。于南方市场而言，一方面短期淡季不淡或继续发生，对盈利进行加持确认，同时若忽略短期季节波动，从中期维度来看亦具备格局优化下价值重估。
        重提六稳，经济预期发生修复，叠加市场信用环境改善，水泥股估值有望得到提升。近日，总理召开减税降费专题座谈会，提出“抓紧落实中央经济工作会议和《政府工作报告》部署，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，因时因势更有针对性地实施宏观调控”，由此来看，政策对下游终端建设的投资力度将进一步加强，叠加信用环境的不断改善，我们认为，水泥作为强资源品有望迎来估值的持续修复。
        长三角一体化纲要近日获批，进一步抬升区域战略地位，中期需求潜力充沛；同时，北方市场尤其是京津冀是国家战略部署的要地，无论从政策支持、人口流入、地利优势等都具备较大的吸引力，对区域水泥需求构成坚实支撑，关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、祁连山。
        风险提示：  1.  下半年需求下滑明显；2.  环保约束力度不严。