2018  年大众品净利润  274  亿元，同比增长  11%，其中  2018Q1/Q2/Q3/Q4  行业利润增速分别为  18%/12%/5%/8%；19Q1  大众品净利润  98  亿元，同比增长  16%。2018  全年利润增长较快的子行业是食品综合和调味品，19Q1  利润增长较快的子行业包括：食品综合、啤酒、肉制品。
        调味品、食品综合成长稳健，啤酒、乳制品、肉制品现盈利增长改善
        乳制品：2018年收入/利润分别增长12%/0.5%，19Q1收入/利润分别增长15%/9%。18Q4~19Q1  春节旺季销售情况良好，龙头市占率提升，同时原奶供需相对紧平衡，一季度的促销竞争趋缓，毛利率提升，但是由于龙头企业品牌、研发等投入在加大，利润增速仍慢于收入增速。
        调味品：2018  年收入/利润分别增长  14%/23%，19Q1  收入/利润分别增长15%/15%。调味品需求相对刚性，竞争格局较为良性，2018  年/19Q1  净利率分别同比提升  1.57pct/0.16pct。调味品行业良好的竞争格局，龙头公司具备较强的定价权，过去几年充分享受竞争格局带来的盈利溢价。
        肉制品：2018  年收入/利润分别增长  3%/11%，19Q1  收入/利润分别增长  6%/20%。18Q3  肉制品成本端承压拖累了盈利，18Q4~19Q1  行业利润增速恢复主要系屠宰利润表现较好。
        啤酒：2018  年收入/利润分别增长  2%/-4%，19Q1  收入/利润分别增长  7%/22%。2018  年全年收入增长转正，同时行业总产销已从“量缩”过渡到“量稳”，预计未来行业收入、利润的成长将持续由均价提升驱动。
        食品综合：2018  年收入/利润分别增长  26%/29%，19Q1  收入/利润分别增长20%/29%。深粮控股的资产注入给行业收入增长带来一定波动。食品综合板块中盈利较强的公司多为行业格局较好、且拥有较强定价权的细分品类龙头。
        需求刚性支撑收入稳增，格局决定盈利
        2018  年至  19Q1，大众品的需求端表现稳健，竞争格局好的行业盈利能力较好。大众品较普遍属于偏低端、必选消费品，需求端相对刚性，行业受经济波动影响相对有限，利润率长期由竞争格局决定。重点推荐伊利股份、青岛啤酒，其他重点关注洽洽食品、千禾味业、安井食品、中炬高新、双汇发展、桃李面包、白云山等。
        风险提示：  1.  不利政策影响，消费需求不达预期，产品升级受阻；
        2.  原材料成本波动风险，落后产能出清不达预期。