盈利能力有望企稳回升，三元产业链整合提升成本竞争力
        公司2018  年含税销售均价1.35  元/Wh，同比下降18.24%，单位成本0.76  元/Wh，同比下降16.81%，电池系统毛利率34.10%，同比下降1.15个百分点。公司一季度综合毛利率28.71%，同比下降4.05  个百分点，2017年同期同比下降4.99  个百分点，而扣非净利率9.17%，同比提升1.92  个百分点，预计全年净利率水平有望企稳回升，一方面扩建湖西基地约10GWh，继续提升销量发挥规模效应，另一方面建设10  万吨三元材料产能，可满足约50GWh  需求量，打通三元产业链，提升产品成本优势。
        合资锁定中国顶级车企，欧洲建厂受益全球趋势
        公司4  月25  日公告与中国一汽合资设立时代一汽（公司51%、一汽49%），开展动力电池生产，投资额44  亿元折合约10GWh，至此公司以合资模式与上汽、东风、广汽、吉利、一汽等国内顶级车企建立深度合作，支持未来中国市场地位与份额。公司目前已成为大众、宝马、捷豹路虎、日产、本田、戴姆勒等合格供应商，即将受益全球新能源车成长趋势。
        投资建议：缔造全球动力电池行业的中国龙头，给予买入评级
        公司作为全球第一大电池厂商，盈利能力企稳释放业绩增速。预计2019-2021  年EPS  为2.16、2.86  和4.09  元/股，考虑公司业绩成长性以及龙头地位，给予2019  年45  倍PE，合理价值97.0  元/股，给予买入评级。
        风险提示：电池降价幅度超预期；新能源汽车销量不及预期。