当前，银行面临表外回表、系统重要性银行附加资本考核等压力，承担着“宽信用”的重任，融资需求提升。转债凭借低票息、无锁定期等优势，受到银行发行人青睐；最新的规模和只数达历史之最。
        银行转债的破面概率较低，溢价率中枢约为  10%；价格走势和正股走势高度相关。银行转债在存续期间的破面概率较低，转股溢价率在  0-20%之间波动，溢价率中枢约为  10%。大多数时候，银行转债的平价高于纯债价值，转债的股票属性较强；其价格走势和正股走势高度一致，受纯债价值等因素的影响较小。
        信用环境修复下，经济向好、基本面改善的预期，多推动银行出现趋势性行情
        复盘来看，信用修复的过程中，经济向好的预期多推动银行股出现趋势性行情。2008  年以来，银行板块出现  4  段持续时间较长、向上的趋势性行情。2008、2012  及  2016  年这三段趋势性行情的启动，均伴随信用扩张，经济和银行业绩有向好的预期。2014  年底的行情与前三段不同，主要受到货币宽松等政策影响。
        银行业绩受资产质量、息差、规模、非息收入和费用等影响；不同经济政策环境下，各要素边际贡献不同，导致个股表现分化。2008、2012  年，规模对业绩边际贡献更大，中小行超额收益更高。2016  年，资产质量、息差对业绩边际影响更大，龙头银行表现更好。2014  年，流动性宽松下，个股表现分化相对较小。
        当前，银行估值处于历史低位；信用环境加快修复下，银行转债配置价值凸显
        伴随信用环境加快修复、银行存量包袱逐步化解，板块或将迎来估值修复行情。随着成本端下降空间收窄，息差或见顶回落；银行业绩核心矛盾将由资产的规模、质量转向质量、价格。信用加速修复下，多数银行计提拨备较充分，资产质量压力或被高估。且银行估值处历史低位，相对于其他板块的性价比亦较高。
        个券选择上，优先关注资产质量高、拨备充足的个股对应的转债。存量券中可以优先关注转债绝对价格相对较低，个股安全边际高、业绩确定性较强的个券。例如平银转债、苏银转债、无锡转债等。新券中，根据正股的基本面和估值水平，依次重点关注交通银行、浦发银行和民生银行等，可适当参与抢权配售。
        风险提示：
        1.  宏观经济或监管政策出现大幅调整；
        2.  企业盈利大幅恶化影响银行资产质量。