目前公司未分配利润余额已由负转正，全年来看具备分红预期。按2019  年8  倍PE  估值，对应目标价5.52  元，维持"买入"评级。    
        ▍公司一季度业绩下滑，基本符合我们此前预期。2019  年一季度营业收入为66.50  亿元，同比增长13.47%；实现归母净利润4.05  亿元，同比下滑52.27%，营收和业绩基本符合我们此前预期，业绩下滑主要原因系一季度钢价下滑且原材料成本上升。公司一季度毛利率为10.31%，同比下降7.54  个百分点，净利率为6.10%，同比下降8.40  个百分点。根据我们的模型测算，公司主要产品的吨收入在今年一季度同比下滑3.50%，而吨成本则同比上升4.15%，吨毛利下滑9.99%。    
        ▍产量已基本恢复正常水平，同比去年有明显提升。2018  年一季度受煤气管道泄漏安全事故影响的产量约为40-50  万吨，导致全年未能完成年初制定的计划。今年一季度则不存在此影响，估计公司一季度钢材产量170  万吨左右，同比增长约40%，基本恢复正常水平，预计今年大概率能够完成生产钢材675  万吨经营目标。    
        ▍公司资本结构继续改善，2019  年具备分红预期。2019  年一季度短期借款相较去年同期大幅减少8.59  亿元，使得财务费用同比下降55.83%，财务费用率同比下降0.55  个百分点至0.35%。2019  年一季度资产负债率为59.02%，同比下降36.75  个百分点，环比下降3.37  个百分点。公司资本结构继续改善。同时，  由于在2019  年一季度获得盈利，公司未分配利润余额已由负转正，目前余额为3.46  亿元，从2019  年全年来看具备分红预期。    
        ▍风险因素：粤港澳大湾区规划推进速度不及预期；供给端超预期释放。    
        ▍投资建议：自2018  年四季度以来，钢价出现较大幅度下滑，且由于环保限产政策有所放松，预计2019  年钢价中枢将低于2018  年。另一方面，受到国外矿难事故的影响，铁矿价格出现明显上涨，预计整体将抬高钢企的原材料成本。考虑到这两方面的预测，我们将公司2019-20  年的EPS  预测由之前的1.30/1.28  元下调为0.69/0.75  元，新增2021  年EPS  预测0.80  元。公司是广东钢企龙头，  受益粤港澳大湾区带动，区域优势明显，产品结构均衡且不断优化。我们认为公司的估值将继续回升，按2019  年8  倍PE  估值，对应目标价5.52  元，维持"买入"评级。