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>> 中信建投-医药生物:昊海生科,生物医用材料领军企业-190426
上传日期:   2019/5/8 大小:   700KB
格式:   pdf  共15页 来源:   中信建投
评级:   买入 作者:   贺菊颖
行业名称:   医药
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        昊海生科于  2015  年  4  月  30  日在香港联交所主板成功上市,股票代码  6826.HK,也是目前医药生物行业第一家申请科创板上市并获受理的港股上市公司。
        本次募投项目投资总额  23.65  亿元,募投项目的建设将扩大医用透明质酸钠、丁几糖及外用重组人表皮生长因子等产品产能,满足日益增长的市场需求,为公司长期健康发展做好铺垫。
        相关上市公司分析
        ①上市公司持股情况:无上市公司持股。②主要客户:爱尔眼科、上海医药为公司过往  3  年内前五大客户。③对标可比公司:莎普爱思、景峰医药、兴齐眼药、冠昊生物、双鹭药业、凯利泰、正海生物、华熙生物。
        实际控制人股权相对集中,公司业绩健康增长
        昊海生科实际控制人为蒋伟和游捷夫妇,实际控制人合计持股比例为  45.76%。公司现已成为生物医用材料领域的领军企业,在眼科、整形美容与创面护理、骨科和防粘连及止血四个主要业务领域取得了行业领先优势。2018  年,公司实现营收  15.58  亿元,同比增长  15.06%,归母净利润  4.15  亿元,同比增长  11.31%。
        老龄化及医美渗透率提升推动核心业务市场持续扩容
        1)随着未来我国老龄化的加重,白内障患病人数的增加和白内障手术率的提升,作为白内障手术的核心耗材,我国人工晶状体市场成长空间广阔;2)透明质酸钠在眼科粘弹剂领域占有  90%以上份额,随着国内眼科手术治疗覆盖率的不断增加,眼科粘弹剂产品的需求逐年提升,我国眼科粘弹剂市场规模也将保持稳健的增长态势;3)我国人均可支配收入快速增加、日益提高的购买力和个人求美意识提升,未来国内医美渗透率有望继续提升,为中国医疗美容未来市场增长了提供了支撑;4)未来随着人口老龄化及治疗意识的提高,以及骨科关节腔粘弹补充治疗的技术水平和质量的提高得到医生和患者的认可,骨科关节腔注射用凝胶总体市场规模也将不断增加;5)随着医疗改革、政策的推动和鼓励,和我国医疗手术人次的持续增长,我国手术防粘连产品的市场规模未来将保持稳定增长。
        风险提示
        产品研发失败;新产品或新技术替代;产品价格波动;技术人员流失、核心技术失密;经销商管理不达预期;市场竞争加剧;汇率波动;环保风险。
 
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