分红：公司拟每10  股派现2.31  元，共分红约4.8  亿元，占当期归母净利的30%。
        简评
        主营产品价差缩窄、期间费用增加致公司业绩短期承压
        2018  年公司业绩同比出现下滑，主要由于：①主营产品价格及价差的下滑。报告期内公司业绩主要来自粘胶短纤、纯碱、有机硅和PVC，4  大产品占主营业务收入比例分别为36%、26%、12%、12%。报告期内粘胶短纤、纯碱、有机硅、PVC  的均价分别为12505、1981、29408、6957  元/吨，同比2017  年分别变化-7%、-2%、+27%、+6%；四大产品价差分别为478、1363、18541、2090  元/吨，同比2017  年分别变化-55%、-3%、+44%、-8%。虽然有机硅2018年表现强势，但是仍然难以抵消粘胶短纤和纯碱产品价差的缩窄，导致公司毛利率同比下滑0.6  个百分点至26.7%，毛利润同比减少1.4  亿元至53.8  亿元。②期间费用增加。报告期内公司销售、管理+研发、财务费用分别为8.3、16.3、4.2  亿元，同比分别变化-0.08、+1.22、+0.69  亿元，期间费用合计增加1.82  亿元。2019  年第一季度，公司业绩同比大幅下滑，主要由于：①主营产品价格及价差的持续下滑。报告期内粘胶短纤、纯碱、有机硅、PVC  的均价分别为11285、2026、18784、6950  元/吨，同比分别变化-10%、+8%、-36%、+3%；价差分别为-639、1343、9263、1761元/吨，同比分别变化-214%、+26%、-47%、-10%，产品价差的持续缩窄使公司毛利率同比大幅下滑5.4  个百分点至19.8%，毛利润同比缩减1.67  亿元至10.3  亿元。②期间费用的增加。报告期内公司销售、管理+研发、财务费用分别为2.4、3.6、0.66  亿元，同比分别增加0.20、0.63、0.02  亿元。
        需求与供给增速背离，19  年纯碱供需有望趋紧
        终端需求来看，2019  年1-3  月房屋施工面积同比增速扩大至8.2%；直接需求来看2019  年1-3  月份平板玻璃、氧化铝累积同比增速分别高达6.0%、11.1%；而供给端，纯碱的产量增速却是下滑1%；2019  年行业没有任何新增产能，预计全年产量同比增速不会有大幅增长的可能性，当前情形下供给与需求的增速背离与2018  年截然相反。当前纯碱装置检修加速，开工与库存已经开始下降，纯碱行业主要企业中，四月份中盐昆山、山东海天、中源三期、中盐昆仑、实联化工、中海华邦、金山化工、红四方均有或短或长的检修，后续实联、三友、重庆宜化、海化、中源化学等均有检修计划，当前开工率降至83%，库存指数（根据卓创）由167%快速下降到61.8%，库存偏紧下价格维持高位。
        粘胶短纤2019  年之后无新增产能，行业或逐步向好
        粘胶短纤行业2017-2019  年新增产能较多，行业开工率下滑较为明显：2017、2018、2019  年行业产能分别为398、464、499  万吨，三年新增产能分别为24、65、35  万吨。2017、2018  年行业开工率分别为90%、78%，2019  年当前最新开工率72%，行业开工率下滑较为明显。2019  年之后，行业暂无扩产计划，随着老旧产能的逐步退出及需求端的稳定增长，行业格局有望逐步迎来修复。
        预计公司2019、2020  年归母净利分别为14、16  亿元，对应PE  10、9  倍，维持增持评级。