事件评论
        FY19Q2  营收同比下滑来源于大中华地区，随着  HOVM  等国产品牌的创新力和竞争力的提升，苹果在中国市场的份额承压。分业务来看，iPhone业务营收为  310.51  亿美元，同比下降  17.35%，根据  IDC  统计的  iPhone全球出货量为  3640  万，同比下降约  30%；Mac  产品营收  55.13  亿美元，同比略有下滑；iPad  产品营收  48.72  亿元，得益于新产品  iPad  Air(10.5  inch)与  iPad  mini(7.9  inch)发布，同比增长亮眼；可穿戴设备、家居和配件类别的产品增长强劲，表明以  Apple  Watch  和  Airpods  为代表的新产品热销。此外服务业务保持稳健增长。
        苹果对  FY19Q3  的展望乐观，使得市场对下一季度的悲观预期得到修复。预计  19FYQ3  营收位于  525-545  亿美元，高于预期的  522  亿美元。毛利率水平位于  37%-38%，运营费用  87-88  亿美元，2.5  亿美元其他收入/（支出）以及  16.5%的税率。我们认为，苹果短期内  iPhone  业务虽然承压，最新一个季度  ASP  已经上行至  853  美元，表明低端型号降价策略并未影响  ASP，高端产品竞争力依然强劲。此外苹果持续加大研发投入，不仅已推出热销新产品线如  Apple  Watch  和  Airpods，未来智能穿戴、智能家居、汽车等业务同样值得期待。
        我们认为，消费电子当前处于自  2018  年下半年以来连续三个季度去库存的末尾，年内由淡季向旺季回暖的趋势显现。长期持续看好  5g  带来的换机大周期，以及  5G  后周期即物联网时代给消费电子新型终端带来的巨大舞台。短期维度可关注具有基本面向上动力的  tws  耳机与屏下指纹两条创新线索。看好立讯精密、东山精密、欣旺达、大族激光、蓝思科技的投资机会。
        风险提示：
        1.  智能手机新机创新不及预期；
        2.  二季度用户换机周期继续延长。