事件评论
        外棉涨势延续，内棉稳中有升，棉价差显著收窄。中美经贸谈判预期乐观及印度棉、澳棉产量预减对国际棉价形成支撑，美国货币政策或转向及美棉下年度意向种植面积不及预期等因素推动国际棉价进一步上涨。节后复工稳步推进，贸易谈判预期乐观支撑内棉价格稳中有升。截至  4  月  10  日，国内棉花价格较上月上涨  94  元/吨至  15642  元/吨，1%关税配额港口提货价较上月上涨  607  元/吨至  14596  元/吨，国内外棉价差较上月收窄  513  元/吨至  1046  元/吨。
        外棉方面，美棉植棉意向面积不及预期叠加印度棉花产量持续预减利好国际棉价上行。3  月以来中国及美棉整体毁约量逐步收窄、净签约量稳中有升，但较往年仍相对谨慎，装船进度持续放缓；3  月  28  日当周中国签约下一年度美棉2.59  万吨，环比大幅提升  263%，下一年度美棉总签约量亦显著上行。USDA预计  2019  年美国意向植棉面积为  1378  万英亩，同比减少  2.3%，远低于市场前期预测。同期，本年度印度  MSP  大幅上调  26.1%，且  4  月  CAI  再次大幅下调印度棉花产量  70  万包至  3210  万包，有望进一步利好国际棉价上涨。4  月，USDA  上调棉花产量  0.8  万吨、下调消费量  9  万吨、上调期末库存  7.8  万吨，期末库消比小幅提升  0.5pct  至  62.06%，中期去库趋势不改；中国棉花期末库存上调主要系进口量较上月预测值提升  10.9  万吨，利好国际棉价上行。
        内棉方面，产业链去库提速或预示终端需求回暖，5  月内棉或进入上涨窗口。增量供给有限叠加贸易摩擦缓释利好纺企订单回暖，产业链库存位于高位或对棉价形成一定压制，上涨幅度或相对有限。当前国储棉库存不及  300  万吨，未来或将进入社会库存去库阶段；2  月产业链库存加速去化或预示终端消费回暖。我们维持前期判断，预计  5  月后新棉供应青黄不接、贸易商资金回笼压力缓解，中期去库背景下的挺价因素或将成为主要驱动力量带动棉价上行。
        建议关注棉价弹性标的。在外棉预期上涨背景下，建议积极关注拥有较多外棉储备的百隆东方；2019  年有望成为内棉中期上行的起点，建议现阶段逐渐底部布局棉价弹性较大的标的华孚时尚、新野纺织。
        风险提示：  1、中美贸易谈判不及预期；2、终端零售环境恶化的风险；3、原材料价格及汇率大幅波动的风险