事件评论
        公司收购的三家控股子公司少数股权于去年下半年并表，为了剔除统计口径带来的影响，主要分析公司未扣除少数股东权益的利润总额和净利润，公司2019Q1  利润总额同比增长67%，净利润同比增长58%；维持靓丽增速。盈利能力方面，一方面预计因产品结构变化，公司Q1  毛利率24.55%，同比下滑4.9pct；另一方面，因公司采取标杆客户销售模式，费用的边际增长明显慢于营收，在公司营收翻倍高增长的摊薄下，期间费用率全面改善，同比减少7.4pct；此外，公司Q1  资产减值损失同比增加约1062  万元、投资净收益同比减少约287  万元。
        分业务线来看，预计公司2019Q1  营收、利润高增长的主要由电动车相关产品贡献。公司主营配套的北汽新能源EU/EX  车型产量2019Q1  实现高增长（据合格证数据，2019Q1  EU/EX  合计产量达15751  辆，2018Q1  产量为611  辆），判断公司电动车驱动产品出货延续此前的爆发趋势，同时在行业扩张和新客户突破带动下预计电动车产品全年仍能实现较高的销售增速。此外，预计公司部分传统主营产品和新拓展产品Q1  也实现了一定增长，共同助力公司经营延续此前的高增速。
        除此以外，公司整体财务状况健康，最大亮点在于下游客户回款情况改善，公司2019Q1  经营性现金流净流入1.7  亿元，较2018  年大幅提升。
        公司产品线与制造业周期相关性较弱，研发驱动带动新品类持续突破；并且着手进行新基地建设以突破产能瓶颈和提升分工专业化。预计公司2019  年业绩依旧能够维持高增长。不考虑发行转债带来的摊薄以及收购怡和卫浴14%股权的影响，预计2019、2020  年归属母公司股东净利润分别为3.4、4.4  亿元，对应PE  分别为29、22  倍。维持买入评级。
        风险提示：  1.  电动车产销不及预期；
        2.  公司新产品拓展不及预期。