而在3  月社融信贷数据高增刺激下，周五夜盘期货继续上行至3824  元/吨。那么，此数据会否一举打消此前不利预期，构建钢价长期上涨基础？
        更准的精度：三四线开工成关键，社融意义有所弱化
        从历史出发，社融对于钢价指示意义的确非凡。无论2005、2009  还是2016年，社融企稳均相应开启钢价新一轮上涨周期。但是，本轮或许会不一样。
        1）循迹——社融之于钢价，是通过地产发生作用。地产需求端，受益于流动性涌入，销售上升；供给端，开发商信用环境改善，再投资增强。供需契合，开工全线上行，钢铁需求激增，上行周期生成。
        2）定位——地产各类指标中，开工之于钢铁需求乃根本。更精确而言，销售面积占比较大的三四线开工，方为核心。而非一二线，亦非耗钢较少的竣工端。
        3）导向——所以，三四线开工如何演变成为关键。过往，总量思维可以大行其道，在于地产无论区域（一二线与三四线）还是施工（前端开工与后端竣工）皆未出现分化，社融刺激整体走势，钢铁需求随之而起；本轮，因为2017  棚改货币化、2018“开工-预售”高周转模式，透支三四线刚需，黯淡预期下拿地率先回落，制约未来开工。即使社融好转，刚需充足、房价坚挺、再投资收益良好的一二线受益程度也远胜于三四线，一二线反弹+三四线回落的组合，对于钢铁需求，无疑弊大于利。况且，社融这个慢变量，存在反复的可能。
        更广的维度：钢铁周期与经济周期，错位的产生与延续
        处在高位的钢铁周期在供需两端的红利边际减退的格局下，2019  年存在回落压力；而经济周期，在逆周期调节的对冲下，2019  年经济复苏预期概率递增，两周期错位产生。故今年“修复-复苏”路径，对钢铁周期的真实作用，应在于对冲，而非逆转。更远的以后，或许错位会一直延续，不仅仅由于三四线开工，更在于经济发展路径的升级。过往，作为典型需求主导的周期品，钢铁与地产趋势极为一致，而当前因城施策导致地产为主的总量需求呈现扁平化。因此，最新社融数据的高位只能证明逆周期调节下的宏观预期好转是确定的事，但考虑到地产前端拿地与投资的压力，复苏更多应界定为二阶好转而一阶尚在磨底。原则上，“弱商品强权益”的格局将继续贯彻周期投资的始终。    
        风险提示：  1.  供给端出现较大幅度增长；
        2.  下游需求加速下滑，出现较大幅度波动。