行业景气持续，公司混凝土机械、汽车起重机、塔式起重机等产品有望继续保持较高增速。分产品看，Q1  混凝土泵车行业销量高增长，公司作为龙头板块营收有望快速增长；Q1  公司汽车起重机销量3429  台，同增81%超越行业70%的增速，市占率较2018  年提升4.45pct  至27.62%；塔式起重机受益装配式建筑加速推进以及公司智能新工厂产能投放双重因素，Q1  营收有望大幅增长。行业景气持续且后周期趋势背景下，公司全年营收有望继续高增长。
        毛利率、净利率继续提升，期间费用同比略增。Q1  公司综合毛利率同比提升4.68pct  至30.01%。其中，混凝土机械在销售规模增加、二手机出清及销售结构优化因素驱动下，毛利率有望在18  年基础上继续提升；塔机毛利率在规模效应及去年三次提价因素下同比应有明显提升。财务费用增加致公司Q1  期间费用率同比略增，净利率同比提升5.05pct  至10.88%，预计后续盈利能力仍将进一步提升。
        经营现金流表现强劲，经营质量和效率双升。公司经营效率继续提升，Q1应收账款和存货周转天数在18  年基础上继续下降。经历上一轮周期教训后，公司更加注重经营质量，Q1  经营性现金流量净额达18.67  亿元，同增约312%，应收账款伴随销售规模扩张较2018  全年小幅增加6.47  亿元。受益销售旺盛及信用政策严格执行，19  年公司经营现金流有望继续保持强劲。
        顺应工程机械后周期趋势，资产负债表修复后19  年有望迎来业绩弹性集中释放阶段。基建加码、环保升级叠加更新释放驱动工程机械行业景气持续，后端混凝土、起重机械有望接棒挖机增速更高，预计全年汽车起重机增速30%左右，混凝土机械增速30%+，且未来三年有望持续增长。顺应行业趋势，公司后周期核心主业持续增长趋势明确，同时，17、18  年资产负债表修复完成后，19  年有望迎来业绩弹性集中释放阶段。预计19-21  年归母净利润至37.02、46.45、53.35  亿元，EPS  分别为0.47、0.59、0.68  元/股，对应PE  为10、8、7  倍，重点推荐，维持“买入”评级。
        风险提示：  1、基建、地产投资增速大幅下滑；2、装配式建筑推进不及预期；3、原材料大幅涨价；4、市场竞争加剧。