万科一季度实现营收483.7  亿元，同比增长56.9%；归母净利润11.2  亿元，同比增长25.2%。由于合作项目结算利润增加，公司一季度少数股东损益同比增长135.73%至20.85  亿元，使得公司归母净利润增速低于营收增速。盈利能力方面，公司一季度毛利率为35.04%，虽较2018  年全年有所下滑但仍处较高水平；净利率为6.63%，较去年同期仍有明显提升。
        销量累计降幅持续收窄，充足未结资源保障后期业绩确定性。公司一季度实现销售面积924.8  万平，销售金额1494.4  亿元，同比分别下降11.8%和3.1%，累计降幅逐月收窄。受益于稳健的销售表现，公司已售未结资源继续提升至5863.5  亿元，远高于2018  年营收2976.8  亿元，一定程度上保障了后期业绩确定性。项目开发方面，公司新开工进度慢于去年同期，但竣工进度快于去年同期。土地储备方面，公司一季度末在建项目总建面约9790.8  万平（2018A：9012.7  万平），规划中项目总建面约5536.0  万平（2018A：5936.2  万平），能够满足开发所需。
        在手现金充裕，财务状况稳健。公司多年来坚持现金为王、稳健经营。受年内投资支出与回款节奏不均匀影响，公司一季度经营活动现金为净流出状态，但幅度同比缩窄；一季度末货币资金为1432.2  亿元，远高于短期借款和一年内到期有息负债总和703.0  亿元；净负债率44.8%，继续保持行业低位。公司整体财务状况仍然稳健。
        投资建议：增长稳健、穿越周期能力持续提升，享受核心资产溢价。公司依托前瞻性战略选择多年来持续领跑行业，业绩增长确定性较强。同时，公司当前着力进行收敛聚焦，巩固提升基本盘，穿越周期能力持续提升。作为房地产业“均好性”的集大成者，公司有望享受核心资产溢价。预测公司2019、2020、2021  年EPS  分别为3.64、4.37、5.24  元，同比增长22%、20%、20%，对应4  月29  日收盘价PE  分别为8.06x、6.71x、5.60x；维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  行业调控政策以及项目结算进度存在一定不确定性，或影响上市公司销售业绩；
        2.  宏观经济及流动性波动可能对公司经营造成一定影响。