▍业绩符合预期，回款能力提升。公司2019Q1  营业收入2.11  亿元（同比+48.33%），归母净利润2366  万元（同比+24.10%），对应EPS  为0.31  元，  业绩基本符合预期，增长得益于生产线及层压机业务持续增加；毛/净利率为36.54%/12.23%（同比-7.63/-1.37pcts，环比+1.89/+1.48pcts），预计盈利能力同比下滑是由于行业竞争加剧产品价格承压，尤其是部分确认订单源自"531"  政策后签订的低价订单，而随着下游需求景气回升，盈利水平将逐步企稳。公司期间费用率20.26%（同比-3.92pcts），其中销售/管理/财务费用率分别为8.14%/12.50%/-0.39%（同比-0.06/-2.95/-0.92pcts），费用控制能力大幅改善。公司经营活动现金流净额为276  万元（同比+103.55%），同比由负回正，回款能力持续改善。    
        ▍存货及预收款项稳步增长，在手订单充足。公司2019Q1  存货达6.57  亿元（同比+31.23%，环比+8948  万元），预计主要增长源于生产线在产品和发出商品增加所致；预收款项达4.01  亿元（同比+12.84%，环比+3272  万元），主要与公司业务规模扩大合同收款增加有关。我们据此可推算公司2019Q1  新签订单约3  亿元，在手订单约10  亿元，订单持续增长为业绩快速提升奠定基础。    
        ▍叠瓦组件设备等新产品加速推广，业绩有望收获新增量。光伏电池组件行业迎来新技术加速发展期，叠瓦组件、HIT  电池等产品加速导入将为公司提供新的发展契机。公司2018  年获得叠瓦组件设备订单1.5  亿元，电注入抗光衰设备及电池片自动化设备订单6495  万元，集装箱码头物流自动化控制系统1334  万元，  动力锂电池系统模组pack  装配自动化产线订单530  万元，同时丝网印刷机、PECVD、HIT  产线等设备加速研发，有望成为公司新的业绩增长点。    
        ▍风险因素：新产品研发推广不及预期，订单落地不及预期，光伏增长不及预期。    
        ▍投资建议：公司加快推进叠瓦组件设备等新产品推广应用，打造新的盈利增长点，我们维持公司2019-2021  年净利润预测为1.2/2.1/3.1  亿元，对应EPS  为1.64/2.84/4.05  元，对应PE  为21/12/9  倍，给予目标价49.31  元（对应2019  年30  倍PE），维持  "买入"评级。