运营商业务：电信设备业务全球第一，全球5G基站设备的重要供应商。企业业务：云计算和企业EI服务快速拓展。公司亦在芯片、AI等核心技术和基础研究领域持续投入。2018年公司研发投入高达1,015亿元，比肩苹果、亚马逊等巨头。透过以上业务，华为逐渐形成  "云-管-端"  的综合数字能力，有机会引领下一轮科技浪潮。
        同时，公司亦面对更大挑战：1)  来自海外政企客户的质疑和担心，地缘政治博弈加剧，与海外高校合作持续性堪忧等，2)  基于"1+8+N"  的消费者战略，华为拓展汽车、IoT等业务，可能导致公司盈利能力下滑，竞争战线进一步拉长亦需要更多专业人才和更好的人才培养、遴选机制。
        消费者业务  (端)："1+8+N"  战略，立足手机，拓展IoT。我们判断，5G时代将实现  "多智能终端，单ID无缝切换"，有能力布局  "手机+IoT"  多品类产品的企业将受益。华为以手机业务为核心，通过四屏  "平板、PC、电视、车机"  +四入口  "音箱、耳机、眼镜和手表"  共8个交互平台，拓展至N个IoT智能设备连接，有望成为5G时代智能硬件的领军企业。华为一季报营收达1,797亿  (+39%)，手机销售5,900万台  (+50%)，消费者业务贡献卓著。公司在手机芯片  (AP)、5G基带芯片  (BP)、AI加速芯片、折叠屏等技术领域持续积累，推出P30、Mate  X等领先机型。公司在IoT智能硬件领域持续拓展品类，持续打造HiLink生态体系，近期亦明确将进军智能网联汽车供应商市场。
        运营商业务  (管)：电信设备排名全球第一。5G带来巨大机遇，亦面对安全性质疑。企业业务  (平台)："平台+生态"  战略，无处不在的连接+数字平台+无所不及的智能。底层技术基础：注重研发，基础研究+IC设计+AI+信息安全并重。
        华为产业链：优秀供应商将受益和分享华为的成长。公司全球供应商合作伙伴超1.3万家，分布于半导体、电子器件、软件开发、代工、工程服务等领域。2018年，公司支付给供应商现金总额为6,222亿元  (+30.2%)。2018年底华为对外公布六大类别、92家核心供应商名单，其中：美国33家，中国大陆25家、中国台湾10家、日本11家。核心供应商名单涉及A股、港股上市公司21家，集中于手机终端、电信设备零部件等领域。全球5G建设浪潮开启、华为智能手机份额亦有望持续提升，优秀供应链企业值得关注。
        风险因素：全球贸易冲突加剧；海外政企客户对公司产品质疑和担心加剧；5G普及进度低于预期；公司组织管理和人才能否应对业务持续扩张的风险；云业务等新业务拓展不及预期风险；技术变迁导致传统设备业务快速萎缩风险等。
        投资策略：华为是中国最大的科技企业，透过  "平台-管-端"  业务布局，在5G+AI的机遇下，机遇挑战并存。我们看好华为的市场地位和成长空间，相信公司能够渡过成长过程中艰难与困苦，凤凰涅槃。具体到投资层面，建议关注：1)  5G时代华为消费者业务的可对标竞争对手，2)  华为产业链相关公司。