2019  年  1  季度公司实现营业收入  47.49  亿元，同比下降  1.81%，环比降幅缩窄  4.7  个百分点，或主要由于  3  月份以来终端可选消费企稳改善。公司由于商品结构调整综合毛利率同比小幅下降  0.01  个百分点，同时公司持续强化终端运营管理效率，报告期内公司销售费用同比下降7.27%，销售费用率同比下降  0.6  个百分点，管理费用同比大幅下降15.42%，管理费用率同比下降  0.19  个百分点，财务费用率同比缩窄0.12  个百分点，期间综合费用率同比下降  0.91  个百分点，在较强管理优化下公司报告期内扣非净利润同比增长  3.9%，经营性利润（营业利润-投资净收益-其他收益-资产处置收益+资产减值损失）同比增长8.82%，经营效率得到进一步优化，公司盈利能力持续提升。
        公司商业基础夯实，同时梦时代广场项目的建设与招商实现稳步推进。公司旗下国际广场、武商广场、世贸广场等  10  家购物中心，坐落于武汉市、襄樊市、十堰市、仙桃市、黄石市、老河口等核心商圈，购物中心总面积约  146.5  万平方米，自有物业面积约  127  万平方米。同时  2018年公司成立武商梦时代广场招商筹备组，加快名品招商步伐，完成主题设计方案及动线规划，成功实现两大乐园项目  EPC  总包、过山车等  13大游乐设施的招标及主要合同签订工作，项目设计蓝图落地，并达成乐高探索中心合作意向；完成地块拆除工作，项目进入全面建设阶段；确定项目主题设计方案和动线规划，完成大型功能影院意向签订，五大主题项目进入实质性谈判，项目落地有望为公司注入长期发展动力。
        投资建议：主业经营稳健，新项目增添成长空间。公司当前物业基础夯实，并形成较好的门店梯队，次新门店保持较好增长，使得公司经营业绩相对稳健，且梦时代项目有望为公司打开新成长空间，我们预计公司2019-2021  年  EPS  为  1.16/1.18/1.25  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示：  1.  消费增速现大幅下滑，核心商圈发生迁移；
                              2.  梦时代项目建设进度低于预期，资金投入超出预期。