2019Q1  投资收益、经纪业务、资管业务、投行业务、利息收入分  别  贡  献  营  业  收  入  48%(YoY+23pt)  /19%(YoY-3pt)  /12%(YoY-3pt)  /9%(YoY+2pt)  /5%(YoY-2pt)。
        投行业务继续领跑，自营业务贡献营收占比提升。
        1）报告期内，据  wind  口径公司股权融资主承销额  778  亿元，YoY+57%,市场份额  12%，排名市场第一；债权融资主承销额1540  亿元，YoY+51%,排名市场第二。公司投行业务净收入近10  亿元，YoY+34%.
        2）投资弹性放大牛市成果。报告期内公司实现自营收益  49  亿，YoY+106%。
        3）由于公司经纪业务以机构客户见长、交易弹性较低，且分仓收入确认时点不同，因此  Q1  经纪业务并未随市场快速提升，实现手续费净收入  19  亿元，YoY-9%。
        4）信用业务规模微增，市场回暖减轻减值压力。2019Q1  公司融出资金账面价值  640  亿，较年初+12%；买入返售资产账面价值  570  亿，较年初-15%，转回信用减值  1621  万。报告期内公司实现利息净收入  5  亿元，YoY-18%。
        1.2  倍  P/B  收购广州证券，延续外延扩张补齐地理短板。中信证券将向广州越秀金控发行股票购买广州证券  100%股权，收购作价  P/B1.2；发行股价  16.97  元/股，合计发行  7.9  亿股。收购广州证券后，中信将补齐南方地区业务短板，实现资源融合，将广州证券前端客户资源与中信证券优势业务结合，推进全国范围内的财富管理转型，为其顺周期加速增长创造条件。
        上升周期加入市场化基因，发展进入新阶段。公司拟成立员工持股计划，通过信托机构在二级市场购买公司不超过总股本10%的  A  股或  H  股股票，作为对员工的股权激励。在行业上升周期实施大范围的员工持股计划既彰显了公司对未来发展的信心，也将有效绑定核心员工，提高运营效率提升盈利能力。在金融供给侧改革、直接融资市场打开的当下，注入市场活力的龙头券商将率先抢占赛道，持续做大做强；在金融扩大开放的将来，中信证券将有望成为具备国际影响力的投资银行。当前中信证券预测估值  P/B2019、2020  年分别为  1.7、1.6，继续维持推荐评级。
        风险提示：政策推进不及预期，市场大幅波动风险