3月PPI同比上涨0.4%，较前值增加0.3个百分点。分项目来看，生产资料PPI的涨幅较大，其中采掘工业4.2%（前值1.8%），原材料工业-0.6%（前值-1.5%），加工工业0.4%（前值0.3%）。3月中国制造业PMI为50.5%，前值49.2%。  
        商品市场方面，3月Wind商品指数在月初第一个交易日小幅上涨后，连续小幅震荡下跌，整月收跌-1.50%，月内振幅3.83%，波动率相较前两月略有升高，但仍然处于较低的水平。分版块来看，波动最大的板块仍然是化工和煤焦钢矿板块，他们3月的收益率分别是-2.47%和-2.67%，振幅分别是8.68%和6.47%，均是月初上涨后，缓慢震荡下跌。股指期货在3月进入了震荡行情，上证50、沪深300、中证500的月度收益率分别是3.10%、5.41%、9.93%。上证50和沪深300股指期货仍然有升水的情况出现，而中证500股指期货则伴随着较大的波动，逐渐走向贴水。  
        商品期货市场的波动率在3月有小幅上升，但仍然偏低，趋势类策略发挥空间有限，尤其在月初趋势转折时，可能出现回撤，短周期策略可能会在半个月左右缓慢下跌的行情中获得一定收益。对套利策略来说，3月各版块中的品种行情强弱差别较大，统计套利策略可能存在一定机会。    
        第二部分：期货宏观策略近期表现  
        据我们统计的全部729个期货宏观策略产品显示，3月该大类策略产品平均收益1.98%。其中494个产品获得正收益（占比67.76%），235个产品获得负收益（32.24%）。在全部期货宏观策略产品中，401个量化CTA策略产品平均收益1.22%，正收益产品共248个（占比61.85%），负收益产品共153个（占比38.15%）；328个主观期货和宏观对冲产品平均收益2.91%，正收益产品共246个（占比75.00%），负收益产品共82个（25.00%）。  
        在我们持续跟踪的CTA产品中，上月收益靠前的明汯CTA一号，受益于产品中一部分股票市场中性策略和指数增强策略，净值上涨幅度较大。而其他排名靠前的几个产品，均主要为套利策略和中短周期趋势策略，与市场行情特点吻合。长周期策略在最近几个月连续的横盘震荡中比较被动，非常考验策略的风险控制，明得浩伦CTA一号在近三个月仍然保持正收益表现较好。    
        第三部分：部分代表性CTA  
        2019年第一季度的商品期货市场，就像往常一样在低波动中度过了。这样的市场行情对CTA来说并不是十分有利，我们统计的全部CTA产品在2019年第一季度的平均收益是3.56%。在这样的环境下，仍然有部分CTA产品做出了较好的业绩。本次我们对其中三个比较有特色的产品做重点介绍：明汯CTA一号（混合量化策略）、洛书尊享CTA拾伍号（量化CTA策略）、元葵长青5号（主观为主的宏观策略）。