零售端销量边际回暖趋势不变，中保协数据显示，3  月终端销量为144.69  万辆，同比下降8.96%。受到增值税下调及国五、国六车型切换影响，库存系数同比有所上升，但环比仍显著改善。中国汽车流通协会发布的3  月份经销商库存预警指数为55.3%，环比下降7.3  个百分点。考虑库存季节性因素，3  月为传统加库存时点，当前库存指数已处于历史同期的低位，库存去化良好。
        3  月重中轻卡销量增速进一步抬升，同比上升3.3%，重卡同比增幅最大。轻卡同比增加3.2%，主要系车辆营运和驾驶员从业“双证”取消，安检、综检“两检合一”，国三老旧车辆淘汰三大利好刺激。重卡销量增速由负转正，同比增长7.1%，系近期国家和地方固定资产投资密集公布，带动工程机械和重卡市场新车需求。狭义乘用车3  月批发销量为196.9万辆，同比降幅缩减至7.4%。大中轻客3  月合计销售4.3  万辆，同微增0.6%。
        新能源汽车增速仍是车市亮点，补贴退坡过渡期车厂出台稳价政策，刺激销量维持高增长。3  月新能源汽车销量达11.3  万辆，同比增长67.3%，产量为11.5  万辆，同比增长69.2%。2019  年1-3  月累计产销量分别完成26.4  万辆和26.2  万辆，同比增速分别为82.0%和84.7%。目前新能源补贴退坡正处于过渡时期，部分厂家出台稳价政策刺激消费，预计4月新能源汽车销量增速仍将维持高速增长。
        品牌层面，日德系仍是车市相对亮点。批发端数据显示，2019  年1-3  月轿车市场增速靠前的有丰田雷凌（49.5%）、本田思域（33.6%）、大众朗逸（30.3%），轿车前十大众系仍占据主力。  1-3  月SUV  市场批发销量分化程度较大，销量结构中自主品牌仍占优势。零售端数据显示，零售总体跌幅大幅收窄，我们认为消费景气回升可期，日系轿车优势车型增速优于整体车市。零售销量排名前十的轿车中，1-3  月同比增速最高的品牌为日产轩逸（60.2%）、本田思域（40.8%），日系品牌零售端销量动力强劲。
        4  月各车型折扣率整体下降，终端需求边际回暖下主机厂排产增加。4  月折扣率下降幅度前三的车型为微型车、中大型车、紧凑型车，较3  月分别下降3.48%/0.92%/0.84%，小型车折扣率居首，平均折扣率达9.05%，较3  月折扣率下降0.37%。
        投资建议：销量仍处磨底过程中，推荐具有自身成长逻辑的细分子行业：日系产业链（日系市占率提升下充分受益的星宇股份、广汽集团）、智能驾驶产业链（行业渗透率处于快速提升的阶段中，拥有先发优势的公司将会占据一席之地。且从目前整车厂节奏看，2020年达到L2  级别的智能汽车将逐步上市，相关产品放量在即。推荐国内具有先发优势的华域汽车、德赛西威，关注均胜电子、保隆科技）。