2009  年-2012  年和  2013年-2016  年两轮盈利周期中，成长性个股样本数量在近  7  年较近  5  年处才出现约  50%的降幅，个股成长周期显著拉长至  5-7  年，经济增速下滑拖累成长股的净利复合增速，企业的成长周期延长。
        宏观环境一定程度上决定了成长性个股的行业分布。2002  年-2005  年和  2006  年-2008  年两轮盈利周期中成长股主要来自于化工、机械、采掘、地产等周期行业，但在  2009  年-2012  年和  2013  年-2016  年两轮盈利周期中，医药、电子、计算机、非银等消费和  TMT  行业的成长个股占比开始增加。投资驱动的经济结构使企业经营周期受宏观调控影响较大，个股的成长周期较短；消费和科技行业的盈利变化以内生增长为主，由此决定了此阶段成长股成长期更长。
        成长周期为  5  年、7  年、10  年的成长股样本净利复合增速在  20%-30%区间附近波动。盈利增速上，科技>消费>周期>金融。医药和银行的成长稳定性较高。成长周期越长的成长股行业分布上，科技类成长股在总样本占比维持在21%的水平，消费类、周期类成长股占比逐步下滑，金融类成长股占比从  5%逐步提高至  21%。市场普遍将  TMT  视为成长板块，但历史数据显示  TMT  板块中计算机、电子行业成长股较多，但通信、传媒、军工的成长股占比极低。
        以成长周期为  5  年的成长股为样本，通过样本的净利复合增速和行业  PE  中位数计算  PEG，我们发现  TMT  板块PEG  最高，消费行业内医药和食品饮料  PEG  水平高于家电等其他消费行业，大金融板块（银行、非银、地产）的PEG  估值最低。一般来说，高增速对应高估值，TMT  板块长期净利复合增速在  30%左右，其盈利增速并未显著高于其他成长股。市场对  TMT  板块存在一定的偏见：未来科技会成为推动经济发展的核心驱动力，科技类公司诞生成长股的概率会更高，因此  TMT  板块应该享受高估值。但从各个行业成长股数量和行业上市公司总数比较看，TMT  板块成长股最多的计算机和电子行业，成长股占比分别为  19%和  15%，接近全  A  16%的平均水平，但低于消费行业，TMT  板块并不比其他行业更容易选出成长股，市场给予  TMT  板块高估值更多反应的是美好的预期。
        我们从个股成长的持续性出发，结合静态  PEG  估值，筛选出具有成长性且估值相对便宜的个股，供投资者参考（详见图表  17）。
        风险提示：成长性条件设置存在主观判断；上市公司主业变化导致历史行业属性难以追溯