两市成交6458亿元，处于近期地量水平。
        在风险方面，五月风险主要来自于两大方面--以美股为主的国际资本市场的波动与国内通胀上行压力。一方面，在当前北上资金在场内资金规模占比提升的背景下，一旦美股市场出现调整，A股市场势必会出现共振。在美国一季度经济增速超出市场预期之后，市场对于美国经济增速的担忧暂时缓解。但不可否认的是，二季度在净出口和库存的大幅拖累下美国经济增速有很大概率出现大幅的放缓，这也将对资本市场形成冲击。同时，随着中美双方贸易谈判接近尾声，美欧的贸易冲突逐步浮出水面。在四月中旬，美国贸易代表办公室公布了一份拟加征关税的欧盟产品清单，从空客飞机到奶酪等产品都涵盖其中。欧盟委员会随后表示，正寻求对价值120亿美元的美国出口产品征收惩罚性关税。倘若美欧爆发贸易战，国际投资者的风险偏好将受到巨大的压制。因此，5月在关注中美贸易协议达成的同时，也要警惕美欧贸易摩擦升级所带来的风险。
        另一方面，在油价与猪肉价格双重叠加下的通胀上升风险值得警惕。在近期美国宣布取消5月2日后对伊朗原油出口的豁免延期，地缘政治的动荡也加剧了国际油价供给紧张，伦敦布伦特原油期货价格也一度上涨至每桶74.04美元。与此同时，在超级"猪周期"的影响下，猪肉价格持续攀升，猪肉平均批发价年初至今上涨6.88%至20.64元。随着猪肉供给短缺效应的显现，猪肉价格有望继续上涨。因此，二季度通胀上升风险是值得关注的，一旦通胀水平大幅攀升，很有可能制约货币政策重新发力的力度。
        投资策略方面，综合上述因素的分析，我们建议五月中上旬防风险为主，选取金融和消费板块做防御，适当增配银行、医药、汽车等前期涨幅较小的板块，而在五月下旬至六月初，可以在流动性逐步缓解及科创板开板预热阶段，提升通信（5G）、计算机、电子元器件、国防军工、券商板块的仓位。
（研究员：王剑辉执业证书编号：S0110512070001）