同时各上市险企已公布2018  年业绩，中国平安盈利能力大幅领跑，中国人寿则因受权益市场显著下跌拖累，投资收益大幅倒退，令2018  年净利润同比大幅下滑64.7%。2018  年面对新的监管环境，保险公司面临挑战和压力，新业务价值增速显著下行，但除中国人寿外，其他四家均实现正增长。展望2019  年，健康险料继续成为拉动人身险保费收入增长的主要驱动力，新业务价值增速料将比2018  年有所改善。2019  年一季度权益市场涨幅不俗，各险企纷纷在业绩会表示去年权益类配置的浮亏基本上已消除，去年A  股全年大幅下跌叠加长期国债利率下行，拖累各险企总投资收益率同比下滑，从而影响全年利润，相信2019  年这股“逆风”已成过去。虽然各险企仍面临新业务保费收入增速下滑的压力，但2019  年头两个月下滑幅度较2018  年全年有所收窄，且当前各险企静态PEV  估值处于低位，具备长线配置价值。
        2019  年前两个月人身险业务原保费收入同比增22.6%
        中国银保监会数据显示，今年前两个月内地保险行业共实现原保险保费收入1.16  万亿元人民币(下同)，按年增长19.94%。其中产险业务实现原保费保费收入1,917  亿元，按年增长8.17%；人身险业务实现9,721  亿元，按年增22.57%。人身险中寿险业务实现原保费8,261  亿元，按年增长18.85%，健康险业务原保费达到1,263  亿元，同比增长44.3%，继续成为增速最快的险种。意外险业务原保费收入达到197  亿元，同比增长27.5%。增速比2018  年全年人身险原保费收入同比增长0.85%明显改善。
        上市中资险企里中国人寿前两个月保费收入增速一马当先
        2019  年1-2  月，中国人寿原保费收入1892  亿元，同比增长22.4%；平安寿险原保费收入1607  亿元，同比增长6.64%；太保寿险原保费收入668  亿元，同比增长2.8%；新华保险原保费收入274.3  亿元，同比增长7.9%；中国太平人身险业务原保费收入427.3  亿人民币，同比增长8.5%。
        新业务压力犹存，但同比下滑幅度有所收窄
        平安寿险数据显示1-2  月，平安寿险个人新业务保费收入407.9  亿人民币，同比下滑16.6%，比1  月同比降幅20.24%有所收窄。去年同期，平安寿险个人新业务也为负增长，降幅为11.79%，今年降幅较去年同期进一步扩大。其他几家上市险企没有披露月度新业务保费，但相信行业都一样面临压力。
        股市明显回暖，上市险企权益投资收益2018  年或触底
        2018  年股市大幅下调，险企投资收益受压，其中中国人寿就发出盈警称预计2018  年度归属于母公司股东的净利润较2017  年度减少约人民币161.26  亿元到人民币225.77  亿元，同比减少约50%到70%。中国人寿解释，业绩减少的主要是受权益市场整体震荡下行影响，公司公开市场权益类投资收益同比大幅减少。
        投资建议
        行业新业务保费收入增速可能会继续面临压力，但股市回暖及相对宽松的货币环境利好保险股。目前五大上市中资险企静态PEV  估值均处于低位，和友邦保险（1299.HK）2.2  倍的静态PEV  估值比，估值差距显著。建议重点关注原保费收入增速、内含价值及新业务价值增速均领先的中国平安2318.HK，和转型坚决、执行彻底，已经进入收获期的新华保险1336.HK，以及小而精的中国太平0966.HK（静态PEV  估值仅0.6  倍）。而中国人寿2628.HK  新管理层提出“重振国寿”口号，持续进行内部改革，前2  个月国寿原保费收入增速遥遥领先于同行，这与过去的低基数有关，也与新管理层的策略有关，改革成效值得期待。
        风险提示
        新业务保费收入恶化；
        权益市场大幅下跌；
        行业出台不利监管政策