2018  年归母净利润创公司  1997年上市以来新高。公司拟每  10  股派发现金红利  1  元（含税），现金分红总额将达  10.62  亿元，占当年归属于母公司净利润的比重为  29%。
        2019Q1：公司营收同比增  17%至  294  亿元，归母净利润同比降  1%至3.70  亿元。根据  Mysteel，螺纹钢、热卷和冷卷同比分别降  35%、降  44%和降  62%，预计公司  2019  年盈利表现优于行业均值的原因或在于“差异化”错峰生产政策下产量同比增幅明显。
        二、2019  年计划：2019  年公司计划产材  2577  万吨、与  2018  年实际产量2578  万吨基本持平；考虑到环保政策由此前的“一刀切”切换至“差异化”限产，结合产能，我们判断  2019  年公司生产经营目标完成率或超  100%。技术创新、提质增效向产业价值链中高端迈进。
        三、投资建议：我们预计  2019-2021  年  EPS  为  0.26/0.27/0.30  元，对应于2019  年  4  月  26  日收盘价，对应的  2019-2021  年  PE  为  12.75/12.17/11.11倍，对应的  2019  年的  PB  为  0.63  倍。公司作为国内第二大钢铁上市钢企，规模、技术、产品、优势显著，“差异化”环保政策对公司产能及产量的约束力减弱，公司产能或存提升弹性，估值将逐步修复；预计公司的  PB  估值或可修复至  2016-2018  年公司  PB_LF  估值中枢为  0.79  倍附近，对应的合理价值为  4.13  元/股，维持“买入”评级。
        四、风险提示：宏观经济超预期下行；原材料价格超预期上涨侵蚀利润率；环保政策的不确定性；供给侧结构性改革进程低于预期。