公司现有一条  150  吨/年(12K)或  50吨/年(3K)高性能碳纤维柔性生产线，规模化生产的产品为  ZT7  系列。目前公司生产的  ZT7  系列碳纤维产品在经过验证后率先实现国内航空航天高端领域八大型号产品的全面应用。由于航空航天领域的应用领域不断拓展，订单不断增加助力业绩持续增长。
        日美企业垄断市场，国内碳纤维行业处于初级阶段。根据中国化纤工业协会的数据显示，在小丝束碳纤维市场上，日本企业所占有的市场份额占到全球产能的49%；在大丝束碳纤维市场上，日本企业所拥有市场份额占到全球产能的  52%，美国企业所拥有的市场份额占全球产能的  24%。碳纤维下游应用领域中增速最快的是工业领域，航空航天领域的需求在未来  5  年进入快速发展期，而体育休闲领域在世界范围内应用相对成熟，需求量每年稳定增加。据前瞻研究院预计，2019年全球需求量达到  10.19  万吨，2020  年中国碳纤维总需求将达  3.30  万吨。
        公司碳纤维产品发展迅速，在高性能碳纤维领域技术领先。碳纤维属于高技术密集型产品，行业壁垒高，对产品的稳定性要求苛刻。目前公司  ZT7  系列碳纤维实现稳定批量生产并应用于航空航天高端领域，在高于日本东丽  T700  级碳纤维批量供应方面处于绝对领先地位，公司已迅速完成在八个型号的推广应用，成为国内诸多碳纤维企业中极少数能够依靠碳纤维产品盈利的企业之一。
        募投项目增强核心竞争力。公司本次拟公开发行不超过  4001  万股，募集资金将全部投资于“1000  吨/年国产  T700  碳纤维扩建项目”，项目投资总额  5.52  亿元。公司目前仅有一条  150  吨/年（12K）或  50  吨/年（3K）高性能碳纤维生产线，由于产能所限，对新型号的拓展应用以及在风电设备、汽车制造、轨道交通等民用领域的推广应用受到极大的限制。我们认为随着  1000  吨/年国产  T700  级碳纤维扩建项目投产，公司核心竞争力将进一步增强。
        盈利预测与投资评级。我们预计  2019-2021  年，公司归母净利润分别为  1.48  亿元、1.75  亿元和  2.07  亿元，对应的  EPS  为  0.37  元、0.44  元和  0.52  元，我们给予公司  19  年  35-40  倍  PE，对应的合理价值区间为  12.95  元-14.8  元，建议申购。
        风险提示：下游需求不及预期；募投项目进度不及预期。