1）火电：2019Q1煤价同比下降约20%，一季度火电盈利有望显著改善。继续看好煤价下跌背景下火电盈利能力的修复。两条主线选择火电标的：主线一：内陆火电（不受沿海控煤影响）：推荐华电国际（A+H）、京能电力；主线二：沿海火电带新能源：推荐福能股份、上海电力。2）水电：一季度来水较好，利用小时大幅提升。推荐长江电力、华能水电。  
        事件：中电联公布1-3月电力工业运行简况，1-3月全社会用电量16795亿千瓦时，同比增长5.5%。其中第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活分别同比增长6.8%，3.0%，10.2%和11.0%，增速较上年同期分别变动-3.5、-3.7、-6.6和-6.2个百分点。  
        3月全社会用电量同比增长7.5%，增速环比继续回升。3月当月全社会用电量5732亿千瓦时，同比增长7.5%，增速较上月环比提升0.3个百分点。第二产业用电量增速显著提升。3月第一、第二、第三、城乡居民用电分别同比增长3.9%、6.3%、9.9%和10.6%，增速较上年同期分别变动-2.1、7.9、-2.6、-10.5个百分点。第二产业用电量增速显著提升主要由于3月工业生产表现较好，工业增加值同比增速8.5%，增速较2月加快5.1个百分点。  
        火电发电量增速回落，水电发电量高增长。3月发电量5697.90亿千瓦时，同比增加5.4%，其中火电发电量同比增长1.0%，增速比上年同期回落0.4个百分点；水电受益于南方部分地区来水较好，水电发电量同比增长22.0%，增速比上年同期提高27.3个百分点；核电由于新机组投产，发电量同比增加31.7%，增速比上年同期提高30个百分点；风电发电量同比增长13.1%，增速比上年同期回落23.7个百分点。新能源装机增速大幅减缓。1-3月全国新增装机1788万千瓦，较去年同期减少703万千瓦，其中光伏新增495万千瓦，比去年同期少投产641万千瓦，新增装机大幅减少主要受新能源政策变动影响。一季度水电利用小时大幅提升74小时。1-3月份，全国发电设备累计平均利用小时919小时，比上年同期降低4小时。其中火电、水电、核电、风电1-3月累计利用小时数分别为1083、691、1655、556小时，同比分别变化-6、74、-35、-37小时。一季度水电利用小时大幅增长74小时主要受益于南方部分地区来水偏丰拉动发电量高增长。一季度火电利用小时基本持平，但区域差距较大，中西部地区利用小时增长较多，东南沿海地区受到控煤政策影响，火电利用小时有所下滑。  
        风险因素：用电需求下滑、煤价上涨超预期。