司米橱柜盈利改善，收入占比提升至  9.14%
        报告期内司米橱柜营业收入  1.08  亿元，同比增长  12.98%，收入占比提升  1.4pct  至  9.14%，毛利率同比提升  2.85pct  至  20.84%，对应净利润-0.18  亿元，同比减亏  34.36%，司米橱柜目前  780  家经销商中有  80%以上与索菲亚衣柜重叠，品类联动带单效果持续贡献增长动力。
        营销渠道多元化，大宗业务渠道收入占比提升至  10.09%公司实行以经销商为主、直营专卖和大宗用户业务为辅的复合营销模式  ，报告期内公司大宗业务渠道收入占比较  18  全  年提  升  2.10pct  至10.09%，以获取有效客流为目标，公司逐步探索落地与地产商、家装公司、整装公司等渠道的合作模式，报告期客单价  10825  元/单，同比增长  2.43%。
        盈利预测与投资评级
        公司持续推动大家居战略，渠道下沉加密奠定收入增长基础，回购计划彰显公司信心。随着销售网点拓展、橱柜业务改善、新营销手段推进，预计公司  2019-2021  年实现营收  86.43、102.10、120.43  亿元，归母净利润为11.07、12.89、14.98  亿元，当前对应  2019  年  18.22xPE，参照  wind  一致预期可比定制家具公司估值，给予  2019  年  20xPE  合理估值，维持公司买入评级。
        风险提示
        房地产市场调控超预期紧缩导致家具行业景气度低迷；原材料价格大幅上涨或行业竞争加剧影响公司盈利；家具新品类拓展和盈利不达预期