一季度公司业绩增长超过我们预期，流感检测产品销售出现爆发式增长，心标、炎症因子检测产品继续快速放量，为全年业绩高增长奠定良好基础，维持“强烈推荐-A”评级。
        2018  年业绩符合我们预期。公司  2018  年实现营业收入  16.5  亿元，同比增长44.05%，归母净利润  3.08  亿元，同比增长  46.06%，扣非归母净利润  2.68亿元，同比增长  49.60%，符合我们预期。公司  2018  年实现快速增长，主要来自于心标检测产品的销售放量和海外市场的超预期表现，若剔除经销商并表的影响，我们测算公司  2018  年净利润实际内生增速超过  50%。
        19Q1  业绩超预期增长，流感检测和心标产品贡献较大。公司  19Q1  实现营收4.52  亿元，同比增长  27.62%，归母净利润  7257  万元，同比增长  31.50%，扣非净利润  6858  万元，同比增长  40.17%，高于此前预告的增速中枢，增长超过我们预期。19Q1  公司在去年同期基数较高的情况下仍实现超预期增长，流感检测产品的大规模放量是重要原因之一。今年一季度我国出现大规模流感疫情，相关检测产品的市场需求大幅增长，公司作为我国领先的流感检测产品生产商和独家  H7N9  检测产品供应商，取得了良好的销售成果，我们预计  19Q1  公司流感检测产品的销售额超过  5000  万元，同比增速超过  60%。此外公司的心标检测产品同样延续了较快的增长势头，我们预期  19Q1  公司新标产品增速超过  40%。
        分产品看，心标、炎症因子等核心产品继续维持高增长趋势。2018  年公司慢病检测产品收入  4.20  亿元，同比增长  81.59%，主要来自心标检测产品的快速放量，剔除苏州达成、北京莱尔并表因素的影响，我们测算心标产品  2018年实际销售增速超过  60%。公司自  2018  年起大幅加强了免疫荧光定量平台的市场推广力度，全年投放荧光检测仪器超过  6000  台，新进各级医疗机构超过1000  家，同时分级诊疗政策和五大急救中心建设工程有力促进了  POCT  产品市场需求规模的大幅提升，共同推动了心标检测产品的快速增长2018  年公司传染病检测产品收入  4.03  亿元，同比增长  31.47%，主要来自炎症因子检测和流感检测的共同推动，我们估计炎症检测产品收入增速超过  25%，流感监测产品收入增速超过  35%。毒品检测产品收入  2.27  亿元，同比增长  23.21%，表现超我们预期，主要是公司大力拓展毒检产品除美国之外的拉美、俄罗斯、东南亚等发展中国家市场，获得良好成效。妊娠检测收入  1.29  亿元，同比增长  5.48%，表现较为平稳，公司妊娠检测产品主要在欧洲  OTC  市场销售，市场格局稳定，市场规模已趋于饱和，预计未来将保持平缓发展。贸易业务收入  4.4  亿元，同比增长  54.63%，主要是  2018  年新经销商并表因素的影响。
        分区域看，国内市场持续高增长，一季度海外市场增速较为缓和。2018  年公司国内业务收入  12.59  亿元，同比增长  53.7%，主要来自医院市场心标、流感、炎症因子等慢病、传染病检测品种的带动。国内业务收入占比持续提高，达到  76%。海外业务收入  3.83亿元，同比增长  19.3%，主要来自美国和亚洲市场毒检产品的增长。我们预计一季度公司国内业务收入同比增长约  35%，而海外业务收入同比增长约  5%-10%，增速较为平缓，主要是公司海外市场以毒品检测和妊娠检测产品为主，与流感检测产品共用生产平台。由于一季度流感检测产品供不应求，对公司出口产品的按时生产造成了较大压力，部分订单延迟交付对增速造成一定影响，预计二季度后海外供货可恢复正常。
        毛利率和费用率保持稳定，经销商并表因素致部分指标波动。2018  年公司整体毛利率60.99%，同比-0.21  pct，除毒检外各主营业务的毛利率与上年同期均基本持平。毒品检