一季度实现营业收入  7.82亿元，同增  17.89%；归母净利润1.30  亿元，同增21.01%；EPS  0.10  元，符合预期。我们维持2019-2021  年EPS  0.86、0.99、1.13  元，维持目标价24.08  元。
        Q1  继续保持良好收入增速。我们观察到2018Q1-2019Q1  公司收入增速分别为（20.16%、17.45%、10.02%、20.72%、17.89%），19Q1  在同期较高基数的基础上保持良好的增速水平。我们认为主要得益于一季度地产投资及新开工继续保持高位，同时核心一二线市场新房及二手房销售交易量明显提升，带动地产后市场产品放量。
        原材料采购导致经营性净现金流下行，利润率同比提升。公司Q1  经营性净现金流为-1.41  亿，同比降低1.62  亿，我们判断公司考虑原材料价格处于低位，集中采购原材料，导致经营性净现金流下降；相对应公司19Q1  库存环比提升1.19  亿至7.70  亿。资产负债率环比继续下降2.14  个百分点至18.60%的历史低位。一季度公司毛利率43.70%，同比略降约0.7  个百分点；三费把控得力，费用率同比下降0.48  个百分点至24.80%，净利率同比提升约0.46  个百分点至16.67%。
        “工程零售”双轮驱动，看好跨品类业务拓展。2018  年工程业务平均销售增幅超过13%，其中房地产工程销售增速超过25%，实现快步发展。与此同时，公司拓展防水业务、前置过滤器将逐步渡过前期导入阶段，我们判断将成为公司利润增长新亮点。
        风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨