本期毛利率同比下降1.36  个pct、环比下降1.41  个pct  达17.69%，净利率同比提升0.36  个pct、环比基本持平达3.55%，判断毛利率同比下降主要因覆铜板行业景气度与去年同期相比偏低，策略上牺牲价格以扩大销售规模，净利率相对稳健，主要因公司三费控制较好。
        经营性现金流改善，营运质量提升
        经营活动产生的现金流净额由上年同期的-4129  万改善至本期末的2347  万，主要因本期销售商品收到的现金增加，回款改善。本期收入同比增加17%，期末存货、应收账款及票据分别较上年同期末增加9%、15%，总体与收入规模匹配。
        高频高速覆铜板、铝塑膜等新品认证进展顺利，放量可期
        公司近年持续加大射频微波高频CCL、高速通讯基材、高导热散热金属基材、铝塑膜材料等方向的研发投入，并已在下游知名客户认证取得重大进展：1）高频CCL  有1-2  款进入重要终端供应链；2）高速基材1  款进入某知名通讯客户材料库实现量产，另两款认证中；3）铝塑膜1  款功能型产品已通过认证开始量产。高频高速基材受益于5G，同时在大客户重点扶持下有望加速替代罗杰斯等份额。铝塑膜产品亦受益进口替代，后续有望获得更多突破，逐步贡献业绩弹性。
        交通物流复合材料轻量化趋势明显，蜂窝材料产品线进一步完善
        公司在电子基础材料和交通物流复合材料领域深耕，提升研发和设计能力，致力于成为细分领域总体解决方案提供商。通过整合华聚材料与扬州麦斯通，公司完善了热塑性与热固性蜂窝材料产品线，加快复合材料在冷藏车、房车、新能源车领域的应用，以进一步占领汽车箱体复合材料的市场份额。
        盈利预测与评级
        预计公司2019-2021  年归母净利润分别为1.26、1.65、2.29  亿，eps  分别为0.967、1.264、1.750  元/股，当前股价对应的PE  分别为34、26、19X，按2019  年40  X  PE  维持目标价38.67  元/股，维持买入评级。
        风险提示
        高频覆铜板等新产品量产不达预期、下游需求疲弱传统产品大幅降价