点评：
        营收稳增长，费用提高拖累业绩。公司2018  年营业收入38.53  亿元，同比增长21.22%，归母净利润1.72  亿元，同比下降9.67%。归属净利润增速低于收入增速的主要原因是期间费用率有所提高，达到33.3%，同比提高5pct。
        研发投入持续加码，新品类发展迅速。2018  年公司研发费用1.84  亿元，同比提高54.3%，占营业收入4.8%，同比提高1.1pct。除传统的五金业务外，公司不断拓宽业务领域，18  年家居类产品营收达3.48  亿元，同比增长46.8%，多元的产品体系也增强了公司逆周期抗风险能力，同时为业绩提速打下了坚实的基础。
        渠道助力，海外市场稳步发展。2018  年公司销售人员4180  名，同比增长9.2%，人均销售额92.19  万元，同比增长11.0%。目前公司国内外销售网点共计约500  个，基本覆盖全国重要的地级、县级市并着力拓展三四线城市。通过多年的深入市场布局，以及近年来所建立的合作共赢的供应链管理体系，公司市场份额维持稳健增长态势，厚积薄发，规模效应初显，龙头地位稳固。同时，公司紧跟国家“一带一路”战略，加强海外市场营销网络建设，扩大中东等地区市场份额。
        投资建议：
        公司在产品研发、渠道等方面领先行业，是中国建筑五金行业优秀代表。受益于公司产品线的不断扩充及市场的开阔，伴随我国房地产市场精装房比例提升及房企集中度增加，我们认为公司长期竞争力有望得到进一步增强。我们调整盈利预测，预计2019-2021  年公司归属净利润2.21  亿元、2.74  亿元、3.34  亿元，对应4  月19  日PE  分别为22.1  倍、17.9  倍、14.6  倍，首次覆盖给予“审慎增持”评级。
        风险提示：渠道拓展不及预期，下游需求超预期下滑