供不应求，受益  A  级车放量趋势
        公司  2018  年正极材料有效产能  1.6  万吨，其中钴酸锂  3000  吨、三元  1.3  万吨，其中江苏二期二阶段项目顺利投产，具备  NCM811/NCA  产能  4000  吨。2019  年将新建成江苏三期高镍产能  1.8  万吨与常州首期项目  5  万吨，第一阶段  2  万吨智能工厂预计  2020年初投产，总规划  10  万吨预计  2023  年全部建成。在出租车及网约车等运营市场拉动下，2019  年有望成为  A  级车型放量元年，预计  2019-2020  年新能源车销量可达  180/250万辆，在终端高端需求拉动下，公司  2019  年内仍将面临结构性产能不足。
        高举高打，定位国际高端客户
        公司产品定位高端，2018  年海外业务收入占比  22.51%，未来有望持续提升。公司NCM  产品已顺利通过国际动力电池客户认证，切入一线汽车品牌、奠定中长期成长前景；公司供应储能型  NCM523  产品与  LG  化学、三星  SDI  建立战略合作关系，下一代NCM622  产品认证进展顺利。
        产品升级与产能扩张释放业绩弹性，维持买入评级
        公司处于扩产高峰，受益电动车升级趋势。预计  2019-2021  年  EPS  为  0.96、1.38和  1.85  元/股，对应市盈率  28X、20X  和  15X，考虑业绩复合增速  35%以上以及龙头技术溢价，给予当年  40  倍市盈率，合理价值  38.26  元/股，维持买入评级。
        风险提示：新能源汽车产销量低于预期；客户开拓不及预期。