上调2019/20  年盈利预测，上调目标价至41  元，维持“买入”评级。
        ▍提价增量控成本，2018  年盈利高增近3  倍。2018  年，公司实现收入25.8  亿元（同增19%）、盈利4  亿元（同增294%）。收入增长主要系鸡肉销量增长（同增6.8%）、鸡肉售价提升（同增13%）所致。盈利增长则还有公司鸡肉成本下降的因素影响。2018年，公司鸡肉产品的毛成本同降2%至7052  元/吨，单羽费用下降0.02  元至0.46  元。估计公司2018  年共养殖屠宰毛鸡约1.2  亿羽，只均盈利约3.3  元。其中Q4  屠宰3300万羽，只均盈利约5.5  元。公司拟每10  股分红5  元。业绩表现符合预期。
        ▍鸡价强势，19Q1  盈利提速增长。2019  年一季度，公司实现收入7.3  亿元（同增62%）、盈利1.6  亿元（同增4  倍）。鸡肉售价提升是公司在19Q1  收入和盈利增长的主要原因。估计公司19Q1  共养殖屠宰毛鸡约2500  万羽，只均盈利6.3  元。业绩表现符合预期。
        ▍供给增幅有限，19Q2  鸡价有望维持高位。受鸡价高企的影响，换羽现象增加，白鸡协会监测企业的父母代在产存栏、及商品代鸡苗销量自3  月起呈现向上趋势。考虑到19Q2  的禽肉供给主要由2018  年下半年的父母代销量决定，而2018年下半年父母代销量同降9%，我们预计19Q2  的白鸡供给增幅有限。同时，考虑到禽流感疫苗已加入强免、禽肉消费逐步复苏，预计19Q2  鸡肉价格有望维持高位。公司预计19Q2  盈利或高2.9-3.5  倍至2.2  亿-2.6  亿元。我们估计19Q2公司或养殖屠宰肉鸡3800  万-4000  万羽，单羽盈利约6-6.5  元。
        ▍猪肉供给收缩或拉动鸡肉消费高增，禽链景气有望持续。我国的肉类消费呈现出猪肉:鸡肉:鱼肉:牛羊肉约5:2:2:1  的结构。受非洲猪瘟的影响，国内生猪产能加速下滑，当前产能去化幅度已达19%，未来或达28%以上。猪肉供给的收缩有望拉动鸡肉消费高增长，禽链景气或持续至2020  年。
        ▍风险因素：鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件。
        ▍投资建议：预计公司的肉鸡屠宰规模在2019  至2020  年维持5%以上的增长。考虑到鸡价上涨幅度超预期，上调2019/20  年EPS  预测至2.75/3.24  元（原为1.48/0.97  元），新增2021  年EPS  预测为1.77  元，对2019  年给以15  倍估值，目标价上调至41  元，维持“买入”评级。