我们看好公司年内装备制造业务的增长潜力，其中单晶硅片生产设备和光电显示模组设备有望成为公司后续增长加速的重要驱动力。
        ※  材料业务维持稳定，蓝宝石材料等多项业务份额持续提升。随着下游  LED  芯片持续扩产，公司蓝宝石衬底业务获得长足发展。于此同时，公司抓住竞争格局变化的契机，市场份额快速提升。我们认为公司在国内蓝宝石材料领域的竞争优势将持续扩大，成为公司材料业务稳定增长的主要推动力。同时，公司磁材和压电材料等业务在应用场景和客户开发上具备较大拓展空间，成为材料业务稳健增长的另一推动。
        ※  光伏和半导体单晶硅片需求旺盛，公司相关设备进入放量期。随着光伏  Perc  电池片陆续达产，作为电池片材料的硅片供需紧平衡趋势明朗，光伏单晶硅片进入新的扩产周期。目前来看，隆基、中环和晶科能源均公告了新的产能投资计划。公司光伏单晶硅片设备目前已较为成熟，有望充分受益下游本轮的扩产周期。同时，公司半导体用单晶硅片设备也有望进入放量期，为公司设备业务成长提供新驱动。
        ※  光电显示模组设备业务将充分享受国内  OLED  产线的密集投建。公司作为最早一批开始显示设备国产化的企业，与京东方具有多年设备合作经验。随着公司  OLED  模组设备在技术上趋于成熟，公司有望成为  BOE  体系内  OLED  显示模组设备的重要供应商。目前来看，京东方在建和拟建的  OLED  项目包括成都  B7、绵阳  B11、重庆  B12  和福清项目,显示模组设备投资规模巨大，为天通光电模组设备业务提供了充足的发展空间。
        投资建议：预计公司  2019-2021  年归母净利  3.66、4.59  和  5.22亿元，同比增  29%、25%和  20%，对应  EPS  分别为  0.37、0.46和  0.55  亿元，对应  PE  分别为  24/19  和  16  倍，维持推荐评级。
        风险提示：光伏和显示模组设备业务拓展不及预期。